Instinet Canada Cross Ltd. - تغییر به سیستم معاملات متقابل Instinet Canada - اطلاعیه تغییر پیشنهادی و درخواست اظهار نظر

Instinet Canada Cross (ICX) قصد دارد تغییرات شرح داده شده در زیر را در معرض تأیید کمیسیون اوراق بهادار انتاریو (OSC) اجرا کند. ICX در حال انتشار این اطلاعیه از تغییر پیشنهادی و درخواست اظهار نظر مطابق با "فرآیند بررسی و تصویب قوانین و اطلاعات موجود در فرم 21-101F2 و نمایشگاه های آن" است که ICX لازم است از آن پیروی کند. از شرکت کنندگان در بازار دعوت شده است تا نظرات خود را در مورد تغییر پیشنهادی ارائه دهند.

بازخورد در مورد تغییر پیشنهادی باید به صورت کتبی باشد و تا 16 ژانویه 2023 به:

شعبه تنظیم بازار کمیسیون اوراق بهادار انتاریو طبقه 22 طبقه 20 کوئین استریت غربی تورنتو ، انتاریو M5H 3S8 پست الکترونیکی: [ایمیل محافظت شده]

جاناتان شروین رئیس ارشد انطباق Instinet Canada Cross Ltd. 121 King Street West ، Suite 1770 Toronto ، در نامه الکترونیکی M5H 3T9: [ایمیل محافظت شده]

بازخورد دریافت شده در وب سایت OSC منتشر می شود. پس از اتمام بررسی توسط کارکنان OSC و در صورت عدم وجود نگرانی های نظارتی ، برای تأیید تکمیل بررسی کارکنان OSC و مشخص کردن تاریخ اجرای مورد نظر تغییر ، اعلامیه ای منتشر می شود.

اگر در مورد اطلاعات زیر سؤالی دارید ، لطفاً با جاناتان شروین ، مدیر ارشد انطباق ICX ، با شماره 647-280-7856 تماس بگیرید.

معرفی دو کلاس از انواع سفارش مشروط و عملکرد دستورالعمل تطبیق

الف) توضیحات مفصل از تغییر پیشنهادی

ICX تغییرات زیر را پیشنهاد می کند:

1) اضافه کردن دو کلاس یا نوع سفارشات مشروط ، سفارشات مشروط دستی و سفارشات مشروط الگوریتمی ، که ممکن است توسط مشترکین ICX (مشترکان) به کتاب سفارش شرطی ICX ارسال شود. سفارشات مشروط دستی و سفارشات مشروط الگوریتمی در این اطلاعیه به صورت جمعی به عنوان "سفارشات مشروط" گفته می شود. هدف از تغییر پیشنهادی تسهیل تعامل اندازه بلوک برای هر دو سیستم سفارش خودکار و همچنین شرکت کنندگان در بازار است که ممکن است از سیستم های سفارش خودکار استفاده نکنند.

پیام رسانی الکترونیکی ، تعامل سفارش و تطبیق سفارشات مشروط بین دو نوع سفارشات مشروط متفاوت خواهد بود ، همانطور که در جزئیات بیشتر در زیر توضیح داده شده است.

2) ICX همچنین قصد دارد ویژگی های جدید (دستورالعمل مسابقه) را به مشترکین خود ارائه دهد تا عملکرد سفارش مشروط آن را ارتقا بخشد. ویژگی دستورالعمل Match به یک سفارش محکم در کتاب سفارش ICX (سفارش محکم) اجازه می دهد تا به طور خودکار دعوت شرکت را برای یک سفارش مشروط ایجاد کند که در آن سیستم ICX یک مسابقه بالقوه را تشخیص دهد. دستورالعمل مسابقه معاملات بزرگ را تسهیل می کند ، زیرا فقط (الف) به عنوان گزینه ای برای سفارشات شرکت با حداقل سفارش هر یک از (i) حداقل 51 واحد معاملاتی استاندارد و 30،000 دلار در ارزش مفهومی ، یا (ii) در دسترس خواهد بود. حداقل 100،000 دلار به ارزش مفهومی و (ب) فقط با سفارشات مشروط طرف مقابل با حداقل اندازه سفارش (i) حداقل 51 واحد معاملاتی استاندارد و 30،000 دلار در ارزش مفهومی یا (ب) حداقل 100000 دلار در ارزش مفهومی تعامل دارد.

ICX از طریق دو مؤلفه اصلی (1) یک سیستم دروازه الکترونیکی "رفع" (یا مبادله اطلاعات مالی) که به مشترکان اجازه می دهد وارد ، تجدید نظر و لغو سفارشات شوند ، ادامه خواهد داد. و (2) یک موتور تطبیق اختصاصی. کتاب سفارش شرطی ICX برای نمادهای کانادایی قابل تجارت در ICX از طریق موتور سفارش شرطی در دسترس است ، که همچنین روند شرکت حاصل از شرکت را برای سفارشات مشروط تسهیل می کند. در حالی که کتاب سفارش شرطی ICX از کتاب سفارش ICX متمایز است ، مشترکان سفارشات مشروط را در کتاب سفارش شرطی ICX ارسال و مدیریت می کنند ، از طریق رفع ، به همان روشی که می توانند سفارشات منتقل شده به کتاب سفارش ICX را ارسال و مدیریت کنند. مشترکان انتقال سفارشات مشروط در کتاب سفارش شرطی ICX یا سفارشات به کتاب سفارش ICX همچنان مسئولیت رعایت الزامات UMIR از جمله هرگونه ریسک یا سایر کنترل های دسترسی به بازار مربوط به هرگونه دسترسی مستقیم الکترونیکی یا سایر ترتیبات مسیریابی را که ممکن است به آنها ارائه دهند ، ادامه خواهند داد. مشتری. ICX فقط سفارشات شرکت یا مشروط را از مشترکان ICX می پذیرد. ICX سفارشات را مستقیماً از مشتریان یا مشتریان مشترکان (یعنی "دسترسی حمایت مالی") نمی پذیرد.

ICX پیام های محکم را برای سفارشات مشروط ایجاد می کند که در آن علاقه به طرف مقابل واجد شرایط در بهترین پیشنهاد و پیشنهاد کانادا (CBBO) با قیمت ، کارگزار و اولویت زمان باشد. سفارشات مشروط غیرقابل استفاده یا آنهایی که مطابق با هرگونه نیاز کمیت انتخاب شده مشترک نیستند ، واجد شرایط تولید پیام شرکت نیستند.

مشترکینی که سفارشات مشروط در دفتر سفارش مشروط ICX دارند توسط ICX دعوت می شوند تا در صورتی که سفارش های مشروط مخالف در دفتر سفارش مشروط ICX یا سفارش های شرکتی در دفتر سفارش ICX در دسترس باشند، منافع تجاری خود را «تثبیت» کنند. روش های تعاملی که در زیر توضیح داده شده است. پس از آن، مشترکین ممکن است تصمیم بگیرند که یک سفارش اجرایی را برای تطبیق و اجرای بالقوه به کتاب سفارش ICX ارسال کنند، که معمولاً به عنوان "firm-up" شناخته می شود. سفارش های مشروط که درخواست های شرکتی برای معامله ایجاد می کنند، در کتاب سفارش مشروط ICX لغو خواهند شد. مشترکین می توانند پس از دریافت دعوت نامه، یک سفارش مشروط جدید را دوباره وارد کنند. این فرآیندها و یک مکانیسم انطباق مرتبط که برای محدود کردن نشت اطلاعات بالقوه طراحی شده است، با جزئیات بیشتر در زیر توضیح داده شده است.

نمونه های گردش کار از جریان های سفارش در پیوست ضمیمه آمده است.

1. شرح دستورات مشروط الگوریتمی و دستی

دو کلاس جدید از سفارشات مشروط وجود خواهد داشت: دستورات مشروط الگوریتمی و سفارشات شرطی دستی. مشترکین ICX ممکن است یک یا هر دو نوع سفارشات مشروط را ارسال کنند. در طول مراحل راه اندازی، پیکربندی و آزمایش مربوط به سفارشات مشروط، از مشترکین ICX خواسته می شود تا شناسایی کنند که آیا از سیستم های سفارش خودکار برای انتقال سفارشات مشروط استفاده می کنند یا خیر. ICX سفارش های مشروط الگوریتمی را به عنوان سفارش هایی که توسط سیستم های سفارش خودکار ارسال می شوند طبقه بندی می کند و ICX سفارش های مشروط دستی را به عنوان سفارش هایی طبقه بندی می کند که از سیستم های سفارش خودکار سرچشمه نمی گیرند. مشترکین ICX که از هر دو نوع سیستم استفاده می کنند ممکن است هر دو نوع سفارش مشروط را ارسال کنند، با استفاده از یک برچسب FIX برای شناسایی نوع سفارش مشروط که مشترک ارسال می کند. پس از راه اندازی مشترک و به طور موقت پس از آن، تا حدی که زمان ها یا نرخ های پاسخ شرکت مشترک با زمان ها یا نرخ های پاسخ مورد انتظار کلاس سفارش های مشروط مربوطه متفاوت باشد، ICX ممکن است این موضوع را با مشترک مربوطه در میان بگذارد، و/یا درخواست کنید که مشترک طبقه بندی سفارش مشروط استفاده شده توسط مشترک را تغییر دهد.

هر دو دسته از سفارش های مشروط ممکن است شامل دستورالعمل های سفارش زیر نیز باشند:

• حداقل مقدار قابل اجرا

• زمان لازم (روز، فوری یا لغو)

• دستورالعمل قیمت محدود یا بازار

2. شرح دستورالعمل مسابقه

ICX با انتقال یک مقدار الفبایی در پیام سفارش شرکت ارسال شده به ICX ، معرفی یک برچسب جدید را برای تسهیل دستورالعمل (های) مطابقت مشترکان پیشنهاد می کند. یک دستورالعمل مسابقه به مشترکین این امکان را می دهد تا سفارشات شرکت خود را واجد شرایط برای ایجاد دعوت نامه برای شرکت برای سفارشات مشروط واجد شرایط طرف مقابل کنند.

در حالی که مشترکین ممکن است از دستورالعمل مسابقه برای محدود کردن تعامل احتمالی خود با سفارشات مشروط در طرف مقابل استفاده کنند ، مشترکان قادر به محدود کردن تعامل سفارشات شرکت خود با توجه به سفارشات شرکت طرف مقابل نیستند. هنگامی که یک مشترک دستور شرکت را به ICX منتقل می کند ، چه در نتیجه دعوت به شرکت به سمت بالا یا مستقل از چنین دعوت نامه ، سفارش شرکت با هرگونه سفارش (های) شرکت جانبی متناسب ، بدون توجه به این که آیا این سفارشات منشأ می شود ، تجارت می کند. از یک دعوت محکم.

مشترکین ممکن است انتخاب کنند که سفارشات شرکت خود (از جمله سفارشات شرکت در پاسخ به دعوت) با (1) هر دو الگوریتمی و سفارشات مشروط دستی یا (2) بدون سفارش مشروط. در صورت عدم وجود دستورالعمل مسابقه مثبت ، سفارشات شرکت (از جمله سفارشات شرکت در پاسخ به یک دعوت) واجد شرایط تعامل با سفارشات مشروط نیست. مشترکانی که سفارشات مشروط را ارسال می کنند نمی توانند انتخاب کنند که سفارشات آنها با سفارشات مشروط الگوریتمی و دستی یا سفارشات شرکت در تعامل است. دستورات مشروط ممکن است با سایر دستورات مشروط و سفارشات شرکت که برای تعامل با سفارشات مشروط انتخاب شده اند ، تعامل داشته باشد. علاوه بر دستورالعمل مسابقه ، برای یک شرکت بین یک دستور مشروط و یک دستور محکم ، هم سفارشات مشروط و هم شرکت باید آستانه های حداقل اندازه را رعایت کنند. برای واجد شرایط بودن برای شرکت ، هم سفارشات مشروط و هم شرکت باید حداقل اندازه سفارش (الف) حداقل 51 واحد معاملاتی استاندارد و 30،000 دلار ارزش مفهومی داشته باشند ، یا (ب) حداقل 100000 دلار به ارزش مفهومی.

هنگامی که دستورالعمل مسابقه انتخاب شده و ICX یک دستور مشروط بالقوه طرف مقابل را مشخص می کند ، مشترک با سفارشات مشروط واجد شرایط مربوطه ، همانطور که در زیر توضیح داده شده است ، دعوت به شرکت را دریافت می کنند. چنین دعوت نامه فقط نماد و طرف (یعنی خرید یا فروش) فرصت معاملات را فراهم می کند اما اندازه ، قیمت محدود ، نوع سفارش را نشان نمی دهد ، چه نقدینگی طرف کنترا بلافاصله عملی باشد یا هویت همتایکنترابه طور مشابه ، هرگونه دستورالعمل قیمت گذاری کنترا ممکن است استنباط شود که در نقطه میانی CBBO باشد ، اما ممکن است حد واقعی کنترا استنباط نشود.

3. تعامل ، تطبیق و اجرای

اگر تغییر پیشنهادی تأیید شود ، ICX انواع زیر از تعامل سفارش مشروط را ارائه می دهد:

• الگوریتمی به الگوریتمی (این تعامل با پیشنهاد فعلی شرطی ICX یکسان است).

• کتابچه راهنمای کاربر ؛وت

• الگوریتمی به کتابچه راهنمای کاربر یا کتابچه راهنمای الگوریتمی.

علاوه بر این ، اگر تغییر پیشنهادی تصویب شود ، انواع تعامل زیر ممکن است بین سفارشات مشروط و سفارشات شرکت که برای تعامل با دستورات مشروط انتخاب شده اند ، رخ دهد:

• الگوریتمی به سفارش شرکت (با دستورالعمل مسابقه انتخاب شده)

• دستی به سفارش محکم (با دستورالعمل مسابقه منتخب)

به دلیل تفاوت بین سیستم های مشترک یا فرآیندهای انتقال سفارشات مشروط الگوریتمی بر خلاف سفارشات مشروط دستی (به عنوان مثال ، سفارشات مشروط الگوریتمی توسط سیستم های مرتبه خودکار منتقل می شوند و به طور معمول در افزایش های زیر دوم پاسخ می دهند در حالی که سفارشات مشروط دستی اغلب از انسان سرچشمه می گیرندمعامله گرانی که به طور معمول در افزایش زمان فرعی پاسخ نخواهند داد) ، ICX پیشنهاد می کند توالی پیام های مختلف و زمان پاسخ مورد انتظار را بسته به نوع سفارشات شرطی طرف کنترا که در یک مسابقه بالقوه نقش دارند ، معرفی کنند. این توالی پیام های مختلف برای تسهیل و بهبود فرآیندهای عملیاتی برای هر دو نوع سفارشات مشروط طراحی شده است ، از جمله با فراهم کردن زمان اضافی به معامله گران انسان برای پاسخ به یک فرصت تجاری بالقوه نسبت به یک سیستم خودکار ، همانطور که در جزئیات بیشتر در زیر توضیح داده شده است.

برای تعامل سفارش شرطی الگوریتمی به الگوریتمی ، این روند به شرح زیر خواهد بود:

دعوت نامه به شرکت به طور همزمان به هر دو مشترک منتقل می شود. پس از دریافت دعوت به شرکت UP ، انتظار می رود مشترکان الگوریتمی در پنج ثانیه یا کمتر پاسخ دهند. پس از انتقال دعوت به شرکت ، ICX دستور مشروط مرتبط را لغو می کند.

اگر یک مشترک اعلان را رد کند ، (خواه با کاهش تأیید فرصت تجارت یا اجازه دعوت به زمان) ، دستور مشروط مشترک در حال حاضر لغو شده است و مشترکین تجارت دریافت نمی کنند. اگر یک مشترک اعلان را بپذیرد ، مشترکین سفارش شرکت را به کتاب سفارش ICX ارسال می کند و اطلاعاتی را ارائه می دهد که به دستور مشروط اصلی مشترک مشترک است. مشترکان همچنین ممکن است شامل دستورالعمل های اضافی (به عنوان مثال ، زمان لازم را برای سفارش شرکت خود ، زمان لازم ، مانند روز یا فوری یا لغو) را مشخص کنند. هنگامی که یک مشترک در پاسخ به دعوت به کتاب سفارش ICX ، سفارش شرکت را هدایت می کند ، سفارش بلافاصله واجد شرایط برای تطبیق و اجرای با سفارشات شرکت طرف مقابل مطابق با منطق تطبیق و اجرای ICX موجود است ، از جمله با سایر سفارشات شرکت (به عنوان مثال. سفارشات شرکت مربوط به سفارشات مشروط دستی یا الگوریتمی و همچنین سفارشات شرکت غیر مرتبط با سفارشات مشروط) که ممکن است در کتاب سفارش ICX استراحت کند. با این حال ، یک سفارش محکم که در پاسخ به دعوت به شرکت پس از مسابقه با یک الگوریتمی جانبی Contra Side منتقل می شود ، با هیچ یک از سفارشات مشروط دیگر طرف مقابل در کتاب سفارش شرطی ICX تعامل نخواهد داشت تا اینکه زودتر از 5 (من) 5 ثانیه اززمان دعوت ؛یا (ii) هنگامی که کنترا پاسخ داده است. بعد از گذشت 5 ثانیه یا هنگامی که طرف کنترا پاسخ داده شده است ، اگر زودتر ، یک دستور محکم که بدون استفاده باقی مانده و لغو نشده است ، ممکن است با یک دستور مشروط دیگر تعامل داشته باشد ، و در نتیجه دعوت به شرکت تا دستور مشروط طرف مقابل ، همانطور که توضیح داده شد. با جزئیات زیرتمام اعدام های ICX در نقطه میانی CBBO انجام می شود.

برای تعاملات دستی به دست دستی ، این روند به شرح زیر خواهد بود:

دعوت نامه به شرکت به طور همزمان به هر دو مشترک منتقل می شود. پس از دریافت اطلاع رسانی به شرکت ، از مشترکان دستی انتظار می رود طی 30 ثانیه پاسخ دهند. پس از انتقال دعوت به شرکت ، ICX دستور مشروط مرتبط را لغو می کند.

اگر یک مشترک اعلان را رد کند ، (خواه با کاهش تأیید فرصت تجارت یا اجازه دعوت به زمان) ، دستور مشروط مشترک در حال حاضر لغو شده است و مشترکین تجارت دریافت نمی کنند. اگر یک مشترک دستی دعوت به شرکت را بپذیرد ، مشترک ممکن است این کار را انجام دهد:

(1) مسیریابی سفارش محکم به کتاب سفارش ICX ارائه اطلاعاتی که به سفارش مشروط اصلی مشترک مشترک است. مشترکان همچنین ممکن است شامل دستورالعمل های اضافی (به عنوان مثال ، زمان لازم را برای سفارش شرکت خود ، زمان لازم ، مانند روز یا فوری یا لغو) را مشخص کنند. هنگامی که یک مشترک در پاسخ به دعوت به کتاب سفارش ICX ، سفارش شرکت را هدایت می کند ، سفارش بلافاصله واجد شرایط برای تطبیق و اجرای با سفارشات شرکت طرف مقابل مطابق با منطق تطبیق و اجرای ICX موجود است ، از جمله با سایر سفارشات شرکت (به عنوان مثال. سفارشات شرکت مربوط به سفارشات مشروط دستی یا الگوریتمی و همچنین سفارشات شرکت غیر مرتبط با سفارشات مشروط) که ممکن است در کتاب سفارش ICX استراحت کند. با این حال ، یک دستور محکم که در پاسخ به دعوت به شرکت در پی مسابقه با یک دستور مشروط با یک طرفه طرف مقابل منتقل می شود ، با هیچ یک از سفارشات مشروط دیگر طرف مقابل در کتاب سفارش شرطی ICX تعامل نخواهد داشت تا اینکه زودتر از 30 ثانیه انجام شوداز زمان دعوت سپری شده است. یا (ب) زمانی که طرف کنترا پاسخ داده است. تمام اعدام های ICX در نقطه میانی CBBO انجام می شود.

Or

(2) استفاده از یک سیستم سفارش خودکار برای ارسال سفارش مشروط الگوریتمی (مراجعه به سفارش مشروط اصلی دستی مشترک مشترک) که در کتاب سفارش شرطی ICX قرار دارد. این فرآیند اجازه می دهد تا یک مشترک ، در این صورت ، فعالیت Contraside در پاسخ به یک دستور مشروط دستی مشخص شود ، تا پاسخ خود را به دعوت های آینده برای شرکت به صورت خودکار انجام دهد. برای مدت 30 ثانیه از زمان دعوت اولیه یا هنگامی که کنترا پاسخ داده شده است ، اگر زودتر ، سفارشات مشروط در پاسخ به دعوت به شرکت در پی مسابقه با یک ترتیب مشروط با یک راهنمای دستی طرف مقابل ، فقط با یک کنترا تعامل خواهد داشت. شرکت جانبی یا سفارش مشروط مربوط به مسابقه اولیه. سفارشات مشروط الگوریتمی که در پاسخ به دعوت به شرکت منتقل می شوند ، با هیچگونه سفارش مشروط غیر مرتبط با آن در تعامل نخواهند بود تا 30 ثانیه از زمان دعوت اولیه یا هنگامی که کنترا پاسخ داده است ، اگر زودتر پاسخ داده شود. اگر هر دو مشترک دستی سفارشات مشروط الگوریتمی را منتقل کنند ، ICX فرایندی را همانطور که در بالا توضیح داده شد برای الگوریتمی به تعامل ترتیب مشروط الگوریتمی دنبال می کند. در صورتی که یک مشترک دستی یک سفارش محکم را منتقل می کند و مشترکین دستی دیگر یک ترتیب مشروط الگوریتمی را منتقل می کند ، ICX فرایندی را که در زیر برای الگوریتم برای سفارش شرکت (با دستورالعمل مسابقه انتخاب شده) توضیح داده شده است ، دنبال می کند.

از آنجا که گردش کار دستی می تواند نسبت به سیستم های خودکار زمان بیشتری برای پاسخگویی داشته باشد ، استفاده از گردش کار (2) در بالا ممکن است به مشترکان دستی اجازه دهد تا با یک دستور مشروط الگوریتمی که بلافاصله با یک سفارش محکم پاسخ می دهند ، پاسخ دهند ، در صورتی که مشترک در آن زمان مشترک باشد که مشترک انتخاب می کندپاسخ دادندر صورت عدم وجود کنترا ، از دستور مشروط الگوریتمی برای ارسال سفارش محکم دعوت نمی شود. پاسخ دادن به یک دستور مشروط الگوریتمی همچنین به مشترکین اجازه می دهد تا پاسخ هشدارهای بعدی را خودکار کند و فرصت های معاملات از دست رفته را با سفارشات مشروط الگوریتمی یا سفارشات شرکت (با دستورالعمل مسابقه منتخب) به حداقل برساند که فقط برای مدت زمان کوتاه در دسترس است.

برای الگوریتمی به کتابچه راهنمای کاربر یا دستی به تعامل سفارش مشروط الگوریتمی ، این روند به شرح زیر خواهد بود:

اگر یک تطابق بین یک سفارش مشروط الگوریتمی و دستی رخ دهد، ICX ابتدا دعوت نامه ای را برای تایید به مشترکی که سفارش مشروط دستی را ارسال کرده است ارسال می کند. پس از ارسال دعوت نامه برای شرکت، ICX سفارش مشروط مرتبط را لغو می کند. مشترکی که سفارش مشروط دستی را ارسال کرده است انتظار می رود ظرف 30 ثانیه پاسخ دهد. اگر مشترک دعوت به شرکت را از طریق روش هایی که در زیر توضیح داده شده است بپذیرد، ICX پس از ارسال دعوت نامه برای شرکت، یک دعوت نامه برای شرکت به مشترکی ارسال می کند که سفارش مشروط الگوریتمی جفت شده را ارسال کرده است، ICX سفارش مشروط مرتبط را لغو می کند..

مشترک دستی ممکن است اعلان را بپذیرد یا رد کند (چه با رد مثبت فرصت معاملاتی و چه با اجازه دادن به دعوت نامه برای اتمام زمان). اگر مشترک دستی اعلان را رد کند، سفارش مشروط مشترک از قبل لغو شده است و هیچ دعوتنامه ای برای تایید به سفارش مشروط الگوریتمی ارسال نخواهد شد. اگر مشترک دستی اعلان را بپذیرد، مشترک دستی می تواند این کار را از طریق:

(1) مسیریابی سفارش محکم به کتاب سفارش ICX ارائه اطلاعاتی که به سفارش مشروط اصلی مشترک مشترک است. مشترکین همچنین ممکن است شامل دستورالعمل های اضافی (به عنوان مثال ، زمان لازم را مانند روز یا فوری یا لغو) برای سفارش شرکت خود مشخص کنند. هنگامی که یک مشترک در پاسخ به دعوت به کتاب سفارش ICX ، سفارش شرکت را هدایت می کند ، سفارش بلافاصله واجد شرایط برای تطبیق و اجرای با سفارشات شرکت طرف مقابل مطابق با منطق تطبیق و اجرای ICX موجود است ، از جمله با سایر سفارشات شرکت (به عنوان مثال. سفارشات شرکت مربوط به سفارشات مشروط دستی یا الگوریتمی و همچنین سفارشات شرکت غیر مرتبط با سفارشات مشروط) که ممکن است در کتاب سفارش ICX استراحت کند. پس از دریافت سفارش محکم ، ICX دعوت نامه ای را به شرکت به مشترکانی که سفارش مشروط الگوریتمی زوج را ارسال کرده اند منتقل می کند و فرایند را مطابق تعامل الگوریتمی به سفارش شرکت (با دستورالعمل مسابقه انتخاب شده) دنبال می کند. یک سفارش محکم که در پاسخ به دعوت به شرکت پس از مسابقه با یک الگوریتمی جانبی جانبی جانبی منتقل شده است ، با هیچ یک از سفارشات مشروط دیگر طرف مقابل در کتاب سفارش شرطی ICX تعامل نخواهد داشت تا 5 ثانیه از زمان دعوت خارج شود یااگر کنترا پاسخ داد ، اگر زودتر. تمام اعدام های ICX در نقطه میانی CBBO انجام می شود ،

Or

(2) استفاده از یک سیستم سفارش خودکار برای ارسال سفارش مشروط الگوریتمی (مراجعه به سفارش مشروط اصلی دستی مشترک مشترک) که در کتاب سفارش شرطی ICX قرار دارد. این فرآیند اجازه می دهد تا یک مشترک ، در این صورت ، فعالیت Contraside در پاسخ به یک دستور مشروط دستی مشخص شود ، تا پاسخ خود را به دعوت های آینده برای شرکت به صورت خودکار انجام دهد. برای مدت 5 ثانیه از زمان دعوت اولیه یا هنگامی که کنترا پاسخ داده شده است ، اگر زودتر ، سفارشات مشروط در پاسخ به دعوت به شرکت در پی مسابقه با یک ترتیب مشروط الگوریتمی طرف مقابل ، فقط با یک کنترا تعامل خواهند داشت. شرکت جانبی یا سفارش مشروط مربوط به مسابقه اولیه. در این دوره ، ICX فرآیند را همانطور که در بالا توضیح داده شد برای الگوریتمی به تعامل ترتیب شرطی الگوریتمی دنبال می کند.

علاوه بر این ، اگر تغییر پیشنهادی تصویب شود ، انواع تعامل زیر ممکن است بین سفارشات مشروط و سفارشات شرکت که برای تعامل با دستورات مشروط انتخاب شده اند ، رخ دهد:

• برای ترتیب الگوریتمی به ثابت (با دستورالعمل مطابقت انتخابی)، روند به شرح زیر خواهد بود:

یک دعوت نامه برای شرکت به مشترکی که دستور مشروط الگوریتمی را ارسال کرده است، ارسال می شود. انتظار می رود مشترکی که دعوت نامه را دریافت می کند ظرف 5 ثانیه پاسخ دهد. پس از ارسال دعوت نامه برای شرکت، ICX سفارش مشروط مرتبط را لغو می کند.

یک مشترک ممکن است اعلان را بپذیرد یا رد کند (خواه با رد مثبت فرصت معاملاتی یا اجازه دادن به دعوت نامه برای اتمام زمان). اگر مشترکی اعلان را رد کند، سفارش مشروط مشترک قبلاً لغو شده است و مشترک معامله ای دریافت نخواهد کرد. در صورتی که مشترکی اعلان را بپذیرد، مشترک سفارشی را به دفتر سفارش ICX ارسال می کند و اطلاعاتی را ارائه می دهد که به سفارش مشروط اصلی مشترک اشاره می کند. در طول این فرآیند، سفارش شرکتی که دعوت به شرکت را ایجاد می کند، واجد شرایط مطابقت با سایر سفارشات شرکت خواهد بود، اما با سفارشات مشروط طرف مقابل دیگر تعاملی نخواهد داشت. در حالی که دعوتنامه برای تأیید برای مدت 5 ثانیه یا زمانی که مخالف پاسخ داده است، اگر زودتر پاسخ داده شود، سفارش شرکت واجد شرایط تعامل با سایر سفارشات مشروط در کتاب سفارش مشروط ICX نخواهد بود. مشترکین همچنین ممکن است دستورالعمل های اضافی را برای سفارش شرکت خود در نظر بگیرند (به عنوان مثال، زمان لازم را مشخص کنند، مانند روز یا فوری یا لغو). هنگامی که یک سفارش شرکت به کتاب سفارش ICX هدایت می شود، سفارش برای مطابقت و اجرا مطابق با منطق تطبیق و اجرای ICX موجود است. تمام اعدام ها در ICX در نقطه میانی CBBO انجام می شود.

• برای سفارش دستی به شرکت (با دستورالعمل مطابقت انتخابی)، روند به شرح زیر خواهد بود:

برای مشترکی که سفارش مشروط دستی را ارسال کرده است، دعوتنامه ای برای شرکت ارسال می شود. انتظار می رود مشترک دستی ظرف 30 ثانیه پاسخ دهد. پس از ارسال دعوت نامه برای شرکت، ICX سفارش مشروط مرتبط را لغو می کند.

مشترکین دستی ممکن است اعلان را بپذیرد یا رد کند (خواه با کاهش تأیید فرصت تجارت یا اجازه دعوت به زمان). اگر مشترک دستی این اعلان را رد کند ، دستور مشروط مشترکین کتابچه راهنمای کاربر در حال حاضر لغو شده است و مشترکین دستی تجارت دریافت نمی کند. در طی این فرآیند ، سفارش شرکت ایجاد دعوت به شرکت UP واجد شرایط برای مطابقت با سایر سفارشات شرکت خواهد بود ، اما با سفارشات شرطی طرف مقابل دیگر تعامل نخواهد داشت. سفارش شرکت واجد شرایط نیست که با سایر سفارشات مشروط در کتاب سفارش شرطی ICX مطابقت داشته باشد در حالی که دعوت به شرکت برای مدت 30 ثانیه برجسته است یا وقتی که کنترا پاسخ داده شده است ، در صورت زودتر.

اگر مشترک دستی تصمیم به پذیرش اعلان کند ، مشترکین دستی ممکن است این کار را انجام دهد:

(1) مسیریابی سفارش محکم به کتاب سفارش ICX ارائه اطلاعاتی که به سفارش مشروط اصلی مشترک مشترک است. این سفارش واجد شرایط تطبیق و اجرای مطابق با منطق تطبیق و اجرای ICX موجود است. مشترکان همچنین ممکن است شامل دستورالعمل های اضافی (به عنوان مثال ، زمان لازم را برای سفارش شرکت خود ، زمان لازم ، مانند روز یا فوری یا لغو) را مشخص کنند. تمام اعدام های ICX در نقطه میانی CBBO انجام می شود.

Or

(2) استفاده از یک سیستم سفارش خودکار برای ارسال سفارش مشروط الگوریتمی (مراجعه به سفارش مشروط اصلی دستی مشترک مشترک) که در کتاب سفارش شرطی ICX قرار دارد. چنین سفارشاتی واجد شرایط تطبیق و اجرای مطابق با منطق تطبیق و اجرای ICX موجود و فرآیندهای شرح داده شده در اینجا هستند. این فرآیند اجازه می دهد تا یک مشترک ، در این صورت ، فعالیت Contraside در پاسخ به یک دستور مشروط دستی مشخص شود ، تا پاسخ خود را به دعوت های آینده برای شرکت به صورت خودکار انجام دهد. در چنین رویدادی ، ICX فرآیند را همانطور که در بالا توضیح داده شد برای تعامل الگوریتمی به شرکت سفارش (با دستورالعمل مسابقه منتخب) دنبال می کند.

4. مکانیسم انطباق

به عنوان بخشی از این تغییر پیشنهادی ، ICX مکانیسم انطباق موجود را برای سفارشات مشروط اصلاح می کند ، که برای محدود کردن نشت اطلاعات در نظر گرفته شده است. ICX به منظور محدود کردن توانایی مشترکین در دریافت اطلاعات در مورد علاقه بالقوه تجارت در ICX بدون انتقال سفارشات شرکت مرتبط به ICX ، به نظارت بر سفارشات مشروط منتقل شده و مربوط به شرکتهای مرتبط برای هر مشترک ادامه خواهد داد. مشترکانی که سفارشات مشروط الگوریتمی را انتقال می دهند ، در مورد اینکه آیا آنها در یک دوره زمانی پنج ثانیه سفارش شرکت را منتقل می کنند ، ارزیابی می شوند.

در صورتی که شناسه کاربری شخصی مشترک یا نرخ شرکت اتصال به تاریخ تجارت مربوطه زیر 50 ٪ کاهش یابد ، مشروط بر اینکه کمتر از 10 اعلان شرکت ارسال شده ارسال نشده باشد ، ICX به طور دستی توانایی مشترکی را برای ارسال مشروط جدید به حالت تعلیق در می آورد. سفارشات برای مدت زمان آن روز تجارت.< Pan> به عنوان بخشی از این تغییر پیشنهادی ، ICX مکانیسم انطباق موجود را برای سفارشات مشروط اصلاح می کند ، که برای محدود کردن نشت اطلاعات در نظر گرفته شده است. ICX به منظور محدود کردن توانایی مشترکین در دریافت اطلاعات در مورد علاقه بالقوه تجارت در ICX بدون انتقال سفارشات شرکت مرتبط به ICX ، به نظارت بر سفارشات مشروط منتقل شده و مربوط به شرکتهای مرتبط برای هر مشترک ادامه خواهد داد. مشترکانی که سفارشات مشروط الگوریتمی را انتقال می دهند ، در مورد اینکه آیا آنها در یک دوره زمانی پنج ثانیه سفارش شرکت را منتقل می کنند ، ارزیابی می شوند.

در صورتی که شناسه کاربری شخصی مشترک یا نرخ شرکت اتصال به تاریخ تجارت مربوطه زیر 50 ٪ کاهش یابد ، مشروط بر اینکه کمتر از 10 اعلان شرکت ارسال شده ارسال نشده باشد ، ICX به طور دستی توانایی مشترکی را برای ارسال مشروط جدید به حالت تعلیق در می آورد. سفارشات مربوط به مدت زمان آن روز تجارت. بخشی از این تغییر پیشنهادی ، ICX مکانیسم انطباق موجود را برای سفارشات مشروط اصلاح می کند ، که برای محدود کردن نشت اطلاعات در نظر گرفته شده است. ICX به منظور محدود کردن توانایی مشترکین در دریافت اطلاعات در مورد علاقه بالقوه تجارت در ICX بدون انتقال سفارشات شرکت مرتبط به ICX ، به نظارت بر سفارشات مشروط منتقل شده و مربوط به شرکتهای مرتبط برای هر مشترک ادامه خواهد داد. مشترکانی که سفارشات مشروط الگوریتمی را انتقال می دهند ، در مورد اینکه آیا آنها در یک دوره زمانی پنج ثانیه سفارش شرکت را منتقل می کنند ، ارزیابی می شوند.

در صورتی که شناسه کاربری شخصی مشترک یا نرخ شرکت اتصال به تاریخ تجارت مربوطه زیر 50 ٪ کاهش یابد ، مشروط بر اینکه کمتر از 10 اعلان شرکت ارسال شده ارسال نشده باشد ، ICX به طور دستی توانایی مشترکی را برای ارسال مشروط جدید به حالت تعلیق در می آورد. سفارشات برای مدت زمان آن روز تجارت.

در زمان اجرای چنین محدودیتی ، پرسنل ICX سعی در تماس با یا اطلاع رسانی مشترک در مورد بهترین تلاش دارند. در آغاز هر روز معاملاتی بعدی ، محدودیت برداشته می شود. به صورت دوره ای (به عنوان مثال ، ماهانه) ، پرسنل ICX نرخ شرکت مشترک و مشترکان گروه مشترک را بر اساس نرخ شرکت خود در طی دوره زمانی مربوطه بررسی می کنند. مشترکانی که بر اساس نرخ شرکت خود در سه دوره متوالی به پایین ترین کوارتیل گروه بندی می شوند ، بیشتر برای کاهش نرخ سقوط آنها بررسی می شوند. پرسنل ICX درباره دلیل نرخ سقوط نسبتاً زیاد سؤال می کنند و از این اطلاعات برای تعیین اینکه آیا اقدامات اضافی ضروری است استفاده می کنند. ICX به طور موقت یک شناسه کاربر مشترک را از ارسال سفارشات مشروط اضافی ممنوع می کند وقتی که شناسه کاربر مشترک یا اتصال با کمتر از 50 ٪ نرخ شرکت در سه دوره همراه است. سیستم انطباق بر این فرض پیش بینی می شود که مشترکین می توانند از چندین مکان برای سفارشات مشروط خود استفاده کنند و ICX بسته به نحوه ادغام مشترکان در ارائه و گزینه های مختلف محل رقابت ، ممکن است پایین تر از نرخ پیش بینی شده شرکت باشد. از کوارتیل پایین برای شناسایی جمعیت مشترکان استفاده می شود که به طور مداوم نرخ های شرکت های کمتری را نشان می دهد که ممکن است کیفیت و تجربه توسط سایر مشترکان را که به طور مداوم نرخ بنگاه های بالاتر را دارند ، کاهش دهد. ICX معتقد است که این مکانیسم انطباق نرخ های بالاتر و نقدینگی بیشتر را تشویق می کند و به طور منطقی طراحی شده است تا بتواند با قانون اوراق بهادار انتاریو ، همانطور که در بخش E توضیح داده شده است ، امکان پذیر باشد.

هزینه های فعلی ICX در مورد معاملات ناشی از سفارش مشروط اعمال می شود. اگر در آینده ، یک یا چند هزینه جدید با توجه به معامله هایی که ناشی از یک دستور مشروط است ، مناسب باشد ، ICX اصلاحیه تغییر هزینه را در فرم ما 21-101F2 در چنین زمان آینده ارائه می دهد.

ب - تاریخ اجرای مورد انتظار

انتظار می رود تغییر پیشنهادی 60 روز پس از تصویب کارکنان OSC انجام شود.

ج. منطقی برای تغییر پیشنهادی

تغییرات پیشنهادی به ICX اجازه می دهد تا با بهبود پیشنهادات فعلی خود ، نقدینگی و ارزش را اضافه کند.

ویژگی Match Instruction و کلاس های مختلف سفارش مشروط با ایجاد فرصتی برای مشترکین ICX برای تعامل با سطوح بیشتری از سفارش های اندازه بزرگ بدون تأثیر بر مکانیسم های قیمت گذاری بازارهای موجود در کانادا، دسترسی منصفانه را ارتقا می دهند. ویژگی های مشابه دستورالعمل مطابقت پیشنهادی در حال حاضر در بازارهای کانادا و ایالات متحده و اروپا استفاده می شود.

کلاس های مختلف سفارش شرطی، تعاملات اندازه بلوک را برای سیستم های سفارش خودکار و همچنین شرکت کنندگان در بازار که ممکن است از سیستم های سفارش خودکار استفاده نکنند، تسهیل می کند.

د. تأثیر مورد انتظار تغییر پیشنهادی بر ساختار بازار، مشترکین، سرمایه گذاران و بازار سرمایه

انتظار می رود پیشنهادات شرح داده شده در این نامه با گسترش گزینه های نقدینگی و بهبود قیمت برای سفارش های بزرگ در کانادا، تأثیرات مثبتی بر ساختار بازار، مشترکان، سرمایه گذاران و بازارهای سرمایه داشته باشد. کلاس های پیشنهادی سفارش های مشروط و ویژگی دستورالعمل های مطابقت، به طور قابل توجهی مشابه دیگر انواع سفارش های مشروط و ویژگی هایی هستند که در حال حاضر توسط سایر بازارهای کانادا مانند MatchNow ارائه می شوند. ICX انتظار دارد به عنوان یک بازار تاریک غیر نمایش داده شده به فعالیت خود ادامه دهد. سفارشات مشروط طبق توضیحات بالا رسیدگی می شود و نمایش داده نمی شود.

ICX معتقد است که افزودن کلاس های مختلف سفارش مشروط، تجارت اندازه بلوک را تشویق می کند و به نفع سرمایه گذاران کانادایی است. به طور خاص، تغییرات پیشنهادی به مشترکین ICX اجازه می دهد تا از سیستم های اختصاصی برای ارسال سفارش های مشروط خودکار استفاده کنند و همچنین به معامله گران انسانی اجازه می دهد تا از طریق سفارش های مشروط دستی وارد و با آنها تعامل داشته باشند. مشترکین همچنین می توانند انتخاب کنند که آیا سیستم های خود را با سیستم های مدیریت سفارش شخص ثالث که توسط مشتریانشان استفاده می شود، در هنگام تسهیل تراکنش های اندازه بلوک در ICX به روشی که با الزامات UMIR مطابقت دارد، یکپارچه کنند. سایر بازارها از مدل دسترسی حمایت شده پشتیبانی می کنند. ICX بر این باور است که گردش های کاری مختلف و کلاس های سفارش های مشروط آن، جایگزینی را ارائه خواهند کرد.

E. تأثیر مورد انتظار تغییر پیشنهادی بر انطباق ICX با قانون اوراق بهادار انتاریو و الزامات دسترسی منصفانه و حفظ بازار منصفانه و منظم

ما هیچ تاثیر منفی با توجه به انطباق با قانون اوراق بهادار انتاریو و الزامات دسترسی منصفانه پیش بینی نمی کنیم.

به طور خاص ، دستورالعمل مسابقه پیشنهادی و انواع سفارش مشروط اختیاری خواهد بود و در دسترس همه مشترکین ICX قرار می گیرد. کلیه مشترکین ICX مجاز به استفاده از هر نوع سفارش مورد نظر برای استفاده از آن ، بر اساس گردش کار عملیاتی و سیستمهایی که از آنها برای انتقال سفارشات به ICX استفاده می کنند ، مجاز هستند. همه شرکت کنندگان در بازار مشمول همان قوانین و شرایط خواهند بود. هیچ فرد یا گروهی نسبت به سایر احزاب هیچ مزیت ناعادلانه یا ضرری نخواهد داشت. کلیه سفارشات شرکت از همه مشترکین ICX از طریق یک پروتکل یکسان به اجرای خود ادامه می دهند. همه انواع سفارش برای همه مشترکین در دسترس است. ما معتقدیم که این عوامل مطابق با الزامات "دسترسی عادلانه" در بخش 5. 1 ابزار ملی 21-101-عملیات بازار ("NI 21-101") است.

در حالی که اختیاری است ، ICX معتقد است که افزودن گردش کار انعطاف پذیر شرطی در زمینه تجارت اندازه بلوک به نفع سرمایه گذاران کانادایی و کمک به بازارهای منصفانه و منظم خواهد بود. همانطور که در بالا توضیح داده شد ، مشترکان ممکن است انتخاب کنند که آیا سیستم های خود را با سیستم های مدیریت سفارش شخص ثالث که توسط مشتریان خود هنگام تسهیل معاملات اندازه بلوک در ICX استفاده می شود ، ادغام کنند. سایر بازارها از یک مدل دسترسی حمایت شده پشتیبانی می کنند. ICX معتقد است که گردش کار و کلاسهای مختلف سفارشات مشروط ، جایگزینی را ارائه می دهد که برای سرمایه گذاران کانادایی مفید است.

ICX اقدامات معقول و منطقی برای نظارت بر ورود و فعالیت معاملات از طریق انواع سفارش مشروط پیشنهادی برای رعایت سیاست ها و رویه های عملیاتی ICX و همچنین تشویق رعایت قوانین اوراق بهادار و قوانین ارائه دهنده خدمات نظارتی ICX (IIROC) انجام خواهد داد. این کار برای همه نوع سفارشات مطابق با الزامات "بازارهای منصفانه و منظم" که در بخش 5. 7 NI 21-101 و زیر بخش های 7. 6 (2) و (3) سیاست همراهی NI 21-101 (21) انجام می شود ، انجام می شود.-101cp ").

بخش 7. 1 (1) NI 21-101 نیاز دارد که یک بازار که سفارشات اوراق بهادار مبادله ای را به شخص یا شرکت "نمایش می دهد" اطلاعات دقیق و به موقع در مورد سفارشات برای اوراق بهادار مبادله ای که توسط بازار به یک پردازنده اطلاعات نمایش داده می شود ارائه دهد.("الزام شفافیت اطلاعات قبل از دوره"). بخش 1. 1 NI 21-101 اصطلاح "سفارش" را به عنوان یک نشانه محکم توسط یک شخص یا شرکت تعریف می کند ، که به عنوان اصلی یا نماینده ، از تمایل به خرید یا فروش امنیت عمل می کند. بخش 5. 1 (2) از 21-101CP خاطرنشان می کند که مقامات نظارتی اوراق بهادار کانادا نشانه ای را "محکم" می دانند (و بنابراین یک "دستور" را تشکیل می دهد) اگر عملی باشد ، می تواند بدون بحث بیشتر بین این امر اجرا شودشخص یا شرکتی که وارد نشانه و طرف مقابل می شود. تعامل با سفارش محکم با یک دستور مشروط می تواند عملی تلقی شود.

طبق ویژگی دستورالعمل مسابقه ، دعوت نامه ارسال شده به سفارش مشروط می تواند "نمایش" سفارش بنگاه باشد که آن را تولید می کند ، و به ICX نیاز دارد تا اطلاعات سفارش را مطابق با بخش 7. 1 (1) به پردازنده اطلاعات ارائه دهد. از NI 21-10 1-چیزی که ICX ، به عنوان یک بازار "تاریک" ، انجام نمی دهد.

به همین دلیل ، ICX به طور جداگانه به مرجع تنظیم کننده یا تنظیم کننده اوراق بهادار در انتاریو ، کبک ، آلبرتا ، مانیتوبا و بریتیش کلمبیا برای دستور اعطای ICX از الزام شفافیت قبل از محاسبه مطابق با بند 15. 1 NI 21-101 استفاده کرده است. ملاحظاتی که ICX در حمایت از برنامه امدادرسانی معافیت خود بیان کرده است ممکن است به شرح زیر خلاصه شود:

(1) ویژگی دستورالعمل مسابقه معاملات بزرگ را تسهیل می کند ، زیرا فقط سفارشات شرکت که آستانه تعیین شده را برآورده می کنند (51 واحد تجاری استاندارد و 30،000 یا 100،000 دلار) ممکن است برای تعامل با سفارشات مشروط انتخاب کنند ، که برای دیدار با آن نیز لازم استآستانه مشابه

(2) ویژگی دستورالعمل مسابقه فقط در صورتی در دسترس قرار می گیرد که یک مشترک اقدام تأیید کننده ای را برای تعیین اینکه سفارشات شرکت خود با سفارشات مشروط تعامل دارد (بر اساس یک سفارش به واگذاری ، یا به عنوان "پیش فرض" برای کلیه سفارشات شرکت مشترک) در دسترس باشد.

(3) هنگامی که یک سفارش شرکتی که به این ترتیب تعیین شده نقدینگی مخالف را برای یک سفارش مشروط ارائه می دهد، دعوت نامه برای شرکت ارسال شده برای مشترکی که سفارش مشروط را انجام داده است، فقط نماد و سمت (یعنی خرید یا فروش) شرکت را ارائه می دهد. سفارش. اندازه سفارش شرکت ممکن است استنباط شود زیرا تعامل دستورالعمل مطابقت به حداقل الزامات اندازه تعیین شده در بالا محدود می شود. به طور مشابه، قیمت طرف مقابل ممکن است استنباط شود زیرا در نقطه میانی بهترین پیشنهاد و پیشنهاد کانادایی یا بهتر از آن خواهد بود.

(4) هنگامی که یک سفارش شرکتی که به این ترتیب تعیین شده است نقدینگی مخالف را برای یک سفارش مشروط ارائه می دهد، مشترکی که سفارش مشروط را ارسال کرده و دعوت نامه را دریافت می کند نمی تواند تعیین کند که آیا سفارش طرف مقابل یک سفارش مشروط دیگر است یا خیر. یک سفارش شرکتی

(5) هیچ تضمینی وجود ندارد که مشترکی که سفارش مشروط را وارد کرده است، دعوتنامه را در یک تعامل دستورالعمل مسابقه «تأیید» کند. در این بین، سفارش شرکت واجد شرایط معامله با سایر سفارشات شرکتی در کتاب سفارش ICX است.

و. خلاصه رایزنی های انجام شده در تدوین تغییر پیشنهادی و روند حاکمیت داخلی که برای تصویب آن انجام شده است.

ICX تغییر پیشنهادی را با چندین مشترک مورد بحث قرار داد و پاسخ های حمایتی دریافت کرد. تغییر پیشنهادی توسط مدیریت ICX تایید شد.

ز. اگر تغییر پیشنهادی، مشترکین یا فروشندگان خدمات را ملزم به اصلاح سیستم های خود پس از اجرا کند، تأثیر مورد انتظار بر سیستم های مشترکین و فروشندگان خدمات همراه با تخمین مقدار زمان مورد نیاز برای انجام کار لازم و چگونگی میزان برآورد شده است. با توجه به تأثیر مورد انتظار تغییر پیشنهادی بر ICX، ساختار بازار، مشترکین، سرمایه گذاران یا بازارهای سرمایه کانادا، زمان معقول تلقی شد.

تغییر پیشنهادی مستلزم کمی کار توسط مشترکین موجود برای اصلاح سیستم های خود است، اما فقط تا جایی که بخواهند از سفارشات مشروط استفاده کنند، زیرا این یک عملکرد اختیاری است.

ICX نمی تواند تخمین معقولی از زمان مورد نیاز مشترکین برای اصلاح سیستم های خود در نتیجه تغییر پیشنهادی انجام دهد، زیرا این به شرایط خاص هر مشترک بستگی دارد.

ICX سند مشخصات ثابت خود را به روز می کند و آن را در دسترس عموم قرار می دهد ، از جمله مشترکان ICX کمتر از 45 روز قبل از اجرای تغییرات پیشنهادی. پرسنل ICX از آزمایش مشتری مربوط به تغییرات پشتیبانی می کنند و به مشترکین در تلاش خود برای استفاده از عملکرد جدید کمک می کنند.

ح. در جایی که تغییر پیشنهادی یک تغییر قابل توجه در معرض اظهار نظر عمومی نیست ، دلیل منطقی برای اینکه چرا تغییر قابل توجه پیشنهادی یک تغییر قابل توجه در نظر گرفته نمی شود موضوع در مورد اظهارنظر عمومی در نظر گرفته نمی شود

I. گزینه های مورد نظر

J. در صورت وجود ، آیا تغییر قابل توجه پیشنهادی ویژگی ای را ارائه می دهد که در حال حاضر در سایر بازارها یا حوزه های قضایی وجود دارد

هم اجرای دو نوع سفارش مشروط (دستی و الگوریتمی) و هم پتانسیل تطبیق و اجرای بین سفارشات شرکت و مشروط ویژگی هایی هستند که شرکت های وابسته به ICX در حال حاضر شرکت کنندگان در بازار را در ایالات متحده و اروپا ارائه می دهند. بسیاری از مؤلفه های تغییر پیشنهادی که در بالا توضیح داده شد ، مشابه ویژگی های Blockcross ATS (ایالات متحده) و Blockmatch (اروپا) است.