استراتژی های خروج

همانطور که در هفته های اخیر مشهود است، چیزهای کمی مهمتر از داشتن یک استراتژی خروج مناسب پس از پایان ماموریت وجود دارد. این امر در مورد اقتصاد نیز صدق می کند، جایی که مناسب بودن حفظ نامحدود برنامه سیاست اقتصادی که به درستی در یک سال و نیم گذشته برای رسیدگی به بحران ناشی از همه گیری جهانی مورد استفاده قرار گرفته است، زیر سوال رفته است.

همانطور که در هفته های اخیر مشهود است، چیزهای کمی مهمتر از داشتن یک استراتژی خروج مناسب پس از پایان ماموریت وجود دارد. این امر در مورد اقتصاد نیز صدق می کند، جایی که مناسب بودن حفظ نامحدود برنامه سیاست اقتصادی که به درستی در یک سال و نیم گذشته برای رسیدگی به بحران ناشی از همه گیری جهانی مورد استفاده قرار گرفته است، زیر سوال رفته است. پیشرفت در نرخ واکسیناسیون و بهبود تحرک ما را در مرحله متفاوتی از چرخه تجاری در مقایسه با 12 ماه قبل قرار می دهد و این تغییر باعث ایجاد گلوگاه در طول زنجیره قیمت گذاری (حمل و نقل، تدارکات و غیره) می شود که دربه نوبه خود بر رفتار تورم تأثیر می گذارند. در حالی که تورم ممکن است معیار دقیق دمای فعلی اقتصاد با توجه به شرایط استثنایی که در آن قرار داریم (حتی با استفاده از قرائت های اصلی) نباشد، نشان می دهد که تعادل ریسک ها شروع به تغییر کرده است.

در حال حاضر، اجماع تحلیلگران همچنان استدلال می کنند که بیشتر افزایش قیمت فعلی ناشی از عوامل گذرا (اثرات پایه و عدم تعادل موقت بین تقاضا و عرضه) است. بر این اساس، نرخ های شگفت انگیز سال به سال افزایش شاخص قیمت مصرف کننده در ایالات متحده (5. 4٪) و اروپا (3٪) باید طی ماه های آینده کاهش یابد، زیرا عرضه با افزایش شدید تقاضا سازگار می شود. هم کالا و هم خدماتاین برای آینده بهبود بسیار مهم است، زیرا اثرات منفی بر حاشیه شرکت ها و قدرت خرید خانوارها در حال حاضر شروع شده است (به ویژه در کشورهای در حال ظهور). اگر افزایش قیمت ها در امتداد زنجیره تولید مستقر شود و هزینه های نیروی کار واحد شروع به افزایش کند، رفتار خوب تقاضای خارجی در سال های اخیر در کشورهایی مانند اسپانیا به خطر می افتد.

بانک های مرکزی در این شرایط چه کاری باید انجام دهند؟از یک طرف ، آنها نباید عجله کنند ، اما در عین حال آنها باید نقشه راه را تطبیق دهند و هنگامی که تغییرات در چشم انداز اقتصادی تشخیص داده می شود. اگر مسیر جدید به خوبی طراحی شده باشد و مهمتر از همه ، به درستی ابلاغ شده باشد ، عادی سازی سیاست پولی نیازی به ترجمه در شرایط مالی قابل توجهی ندارد. به عنوان اولین بانک مرکزی در بین کشورهای بزرگ توسعه یافته که مجبور به انجام حرکتی شده اند ، فدرال رزرو حداقل در حال حاضر موفق به دستیابی به این تعادل است. اعلامیه پاول در جلسه جکسون هول مبنی بر کاهش (کاهش حجم خریدهای بدهی) احتمالاً تا پایان سال آغاز می شود که توسط بازارها به خوبی دریافت شده است ، زیرا رئیس فدرال رزرو نیز پیش بینی می کرد که افزایش نرخ بهره خواهد بودبرای پایین تر از خط باقی بمانید. این در تضاد کاملاً بر خلاف زمانی است که برنانکه از آغاز بازگرداندن در سال 2013 خبر داد ، هنگامی که باعث طوفانی در بازارهای مالی شد.< Pan> بانکهای مرکزی در این شرایط چه کاری باید انجام دهند؟از یک طرف ، آنها نباید عجله کنند ، اما در عین حال آنها باید نقشه راه را تطبیق دهند و هنگامی که تغییرات در چشم انداز اقتصادی تشخیص داده می شود. اگر مسیر جدید به خوبی طراحی شده باشد و مهمتر از همه ، به درستی ابلاغ شده باشد ، عادی سازی سیاست پولی نیازی به ترجمه در شرایط مالی قابل توجهی ندارد. به عنوان اولین بانک مرکزی در بین کشورهای بزرگ توسعه یافته که مجبور به انجام حرکتی شده اند ، فدرال رزرو حداقل در حال حاضر موفق به دستیابی به این تعادل است. اعلامیه پاول در جلسه جکسون هول مبنی بر کاهش (کاهش حجم خریدهای بدهی) احتمالاً تا پایان سال آغاز می شود که توسط بازارها به خوبی دریافت شده است ، زیرا رئیس فدرال رزرو نیز پیش بینی می کرد که افزایش نرخ بهره خواهد بودبرای پایین تر از خط باقی بمانید. این در تضاد کاملاً بر خلاف زمانی است که برنانکه از آغاز بازگرداندن در سال 2013 خبر داد ، هنگامی که باعث طوفانی در بازارهای مالی شد. بانک های مرکزی در این شرایط چه کاری باید انجام دهند؟از یک طرف ، آنها نباید عجله کنند ، اما در عین حال آنها باید نقشه راه را تطبیق دهند و هنگامی که تغییرات در چشم انداز اقتصادی تشخیص داده می شود. اگر مسیر جدید به خوبی طراحی شده باشد و مهمتر از همه ، به درستی ابلاغ شده باشد ، عادی سازی سیاست پولی نیازی به ترجمه در شرایط مالی قابل توجهی ندارد. به عنوان اولین بانک مرکزی در بین کشورهای بزرگ توسعه یافته که مجبور به انجام حرکتی شده اند ، فدرال رزرو حداقل در حال حاضر موفق به دستیابی به این تعادل است. اعلامیه پاول در جلسه جکسون هول مبنی بر کاهش (کاهش حجم خریدهای بدهی) احتمالاً تا پایان سال آغاز می شود که توسط بازارها به خوبی دریافت شده است ، زیرا رئیس فدرال رزرو نیز پیش بینی می کرد که افزایش نرخ بهره خواهد بودبرای پایین تر از خط باقی بمانید. این در تضاد کاملاً بر خلاف زمانی است که برنانکه از آغاز بازگرداندن در سال 2013 خبر داد ، هنگامی که باعث طوفانی در بازارهای مالی شد.

در مورد اروپا فوریت کمتری وجود دارد ، با وجود این واقعیت که تورم از سال 2011 در طول تابستان در بالاترین سطح خود ایستاده است و فعالیت اقتصادی لحن مثبتی را حفظ کرده است ، با قضاوت بر اساس سیگنال های ناشی از نظرسنجی ها و شاخص های با فرکانس بالا. با توجه به این که برخی از اعضای شورای بانک مرکزی اروپا شروع به نشان دادن می کنند ، در کوتاه مدت به احتمال زیاد فقط یک تعدیل نزولی با حجم خریدهای تحت PEPP (برنامه ایجاد شده برای مبارزه با تأثیر همه گیر) وجود خواهد داشت. سه ماهه آخر سال. در همین حال ، استراتژی جدید ECB که در ماه ژوئیه اعلام شد ، که از 12 ماه پیش استراتژی تعیین شده توسط فدرال رزرو را دنبال می کند ، با هدف دستیابی به انعطاف پذیری بیشتر به منظور متناسب با هدف دوگانه تورم و ثبات مالی در جدید ، اجرا می شود. واقعیت اقتصادی. این بروزرسانی هدف را متقارن تر می کند تا بتواند ظرفیت پاسخ به خطر کاهش تورم را افزایش دهد ، در جعبه ابزار روزانه ابزارهای استثنایی مورد استفاده در سالهای اخیر گنجانیده می شود ، و پیش بینی می کند لیست اجزای موجود در آن را شامل شود. مسکن تحت مالکیت (در حال حاضر ، فقط اجاره ها شامل می شوند). در حال حاضر ، بخشی که هنوز هم نیاز به تأکید کمی بیشتر دارد ، تنظیم جهت آینده سیاست پولی (راهنمایی رو به جلو) است که باید شکل گیری انتظارات نرخ بهره را در بازارها تسهیل کند. در حال حاضر ، پیام این است که مرجع پولی اروپا به سیگنال های محکم تری نیاز دارد که پیش بینی تورم میان مدت (از جمله قرائت روند قیمت) قبل از سیگنال خروج از محرک ، روی نرخ هدف همگرا می شوند. این امر منجر به تأخیر جزئی در زمانی شده است که سرمایه گذاران انتظار دارند افزایش نرخ در منطقه یورو را ببینند. تقارن بیشتر ، انعطاف پذیری بیشتر و از دست دادن اهمیت متغیرهای پولی در تجزیه و تحلیل نشان دهنده این واقعیت است که بانک مرکزی اروپا می خواهد علامت Bundesbank را در پشت آن بگذارد ، چیزی که بدون شک استراتژی خروجی پیچیده ای را که بانکهای مرکزی مجبور به تسهیل می کنند ، تسهیل می کندآدرس در طی سالهای آینده.