سرمایه گذاران کویتی در انتظار رهبری جدید برای اداره بازار سرمایه هستند

سرمایه گذاران و تحلیلگران مالی در کویت منتظرند ببینند دولت چه کسی را برای رهبری سازمان جدید بازار سرمایه (CMA) این کشور انتخاب می کند، اکنون که پارلمان کویت، مجلس ملی، قانون چارچوبی را برای این آژانس نظارتی جدید تصویب کرده است.

مقررات ضعیف به دلیل دستکاری قیمت ها و عدم شفافیت که اعتماد سرمایه گذاران محلی را تضعیف می کند و موسسات خارجی را از خرید سهام فهرست شده در بورس اوراق بهادار کویت (KSE)، یکی از قدیمی ترین بورس های منطقه باز می دارد، مقصر می شود.

شکنندگی بخش سرمایه گذاری ملی با منابع خوبی که به نظر می رسید توسط بحران جهانی به طرز وحشیانه ای آشکار شد. با کاهش اعتماد به ارزش اصلی دارایی های محلی، قیمت های KSE تقریباً بیش از هر جای دیگری در خاورمیانه متضرر شدند. در همین حال، تعدادی از خانه های سرمایه گذاری پیشرو در کشور با مشکلات مالی جدی مواجه شدند، زیرا فشار نقدینگی جهان، دسترسی آنها به منابع مالی کوتاه مدت را که برای حمایت از پروژه های بلندمدت به آن متکی بودند، کاهش داد.

واقعیت کلیدی: حدود 48 نماینده و وزیر به قانون جدید بازار سرمایه رای مثبت دادند و تنها یک نفر مخالف این قانون بود.

فراخوان اصلاحات

این مشکلات در تضاد شدید با عملکرد بخش بانکی کویت بود که - به استثنای بانک خلیج فارس که با نقص های داخلی خاص آسیب دیده بود - بحران مالی جهانی را با سهولت نسبی پشت سر گذاشت.

این بخش توسط محدودیت های وام دهی محتاطانه ای که توسط بانک مرکزی کویت تحمیل شده بود محافظت شد.

تجارب دردناک 18 ماه گذشته به برنامه های طولانی مدت برای یک CMA جدید برای نظارت بر KSE و کل بخش سرمایه گذاری در کشور انگیزه ای دوباره بخشید.

پیشنهادهای اصلاحات اغلب در مجلس شورای ملی با مخالفت روبرو شده است. اما انتخاب گروه گسترده ای از نمایندگان اصلاح طلب مجلس (نمایندگان مجلس) در تابستان سال گذشته، و عملکرد موفقیت آمیز نخست وزیر، شیخ ناصر محمد الاحمد الجابر الصباح، هنگامی که برای بازجویی توسط نمایندگان در ماه دسامبر احضار شد.، شتاب مجلس را به نفع دولت تغییر داد. وزرا از این تغییر روحیه برای اطمینان از تصویب قانونگذار در مورد برنامه توسعه ملی و پیش نویس قانونی ایجاد CMA استفاده کردند.

قانون جدید بازار سرمایه در اولین رأی گیری در تاریخ 20 ژانویه و تأیید نهایی در 2 فوریه ، حمایت از پارلمان قوی را تضمین کرد. حدود 48 نماینده مجلس و وزیر به نفع خود رای دادند که تنها یک مورد مخالف این اقدام است.

حداقل در ملاء عام ، نیاز به یک ساختار نظارتی قوی تر تقریباً توسط همه پذیرفته می شود. زید النقئب ، رئیس مدیریت دارایی در شرکت مدیریت دارایی KIPCO (KAMCO) ، خاطرنشان می کند که کویت سابقه مشکلات بازار سرمایه گذاری را دارد که مربوط به دهه 1970 و 1980 است.

سقوط در بازار سهام رسمی در سال 1977 پنج سال بعد با فروپاشی بازار سهم غیررسمی سوک المانخ ، که هزاران سرمایه گذار خصوصی را کبود کرد و بسیاری از بانک ها را از نظر فنی ورشکسته کرد.

بنابراین احساس آشنایی وجود داشت زیرا کویتس در نظر داشت آخرین فروپاشی قیمت دارایی را که با ارزش واقعی اقتصادی آنها از تماس خارج شده بود ، در نظر گرفت.

حتی قبل از تصادف جهانی ، بسیاری از سرمایه گذاران محلی در تلاش بودند تا اصلاحات را کمتر بوروکراتیک اما سختگیرانه تر در تمرکز خود بر روی مسائل اساسی ریسک قرار دهند.

دولت ، به تدریج ، برای پاسخ به این نگرانی ها شروع می کرد ، اما انجام اقدامات مشخص ممکن است به این دلیل که کویت چنین سابقه ای طولانی در تجارت و فعالیت های سرمایه گذاری دارد ، و همچنین به این دلیل که اقتصاد و امور مالی آن توسط ثروت نفت کوسن شده است.

حرکت تازه

با این حال ، تجربیات ترسناک سال 2008-09 حرکت جدیدی را به سمت اصلاحات تزریق کرده است ، به ویژه که گمانه زنی ها و عدم شفافیت حتی پس از آخرین سقوط بازار همچنان مشکلات جدی باقی مانده است.

سرمایه گذاران به طور مکرر شکایت می کنند که قیمت های سهم به جای عملکرد و چشم انداز واقعی تجارت ، از طریق داده های معتبر شرکت و بخش ، با گمانه زنی و دستکاری هدایت می شوند.

عدم شفافیت یک مشکل جدی است و دستکاری واقعی است. انتشار به موقع و واقعی اخبار خاص شرکت نادر است. بیشتر اوقات ، بازار توسط گمانه زنی ها هدایت می شود و نه بر اساس ارزش های واقعی تجارت ، "یک منبع در تیم سرمایه گذاری در یک بانک پیشرو کویتی به MEED می گوید.

گاهی اوقات قیمت سهام کمی شناخته شده به سمت بالا افزایش می یابد ، هنگامی که هیچ اطلاعاتی در مورد شرکت مربوطه در واقع در دسترس نیست.

حتی سهام عمده می تواند مستعد چنین نوسانات باشد. النقید می گوید ، نوسانات اخیر در قیمت سهم شرکت ارتباطات محلی از راه دور محلی Zain بسیار بیشتر از آنچه می تواند با گمانه زنی های سرمایه گذار در مورد فروش احتمالی منافع آفریقایی شرکت یا 46 درصد سهام الخرافی در این شرکت توضیح داده شود ، توضیح داده شده است. وی می گوید ، نوسانات ، گمانه زنی ها و تجارت خودی در نتیجه بحران اقتصادی تشدید شده است ، به ویژه که دولت کویت یک بسته محرک بزرگی را برای اطمینان از ادامه فعالیت تجاری معرفی نکرده است.

او توضیح می دهد که پیش بینی چگونگی عملکرد شرکت ها و بخش ها در شرایط اقتصادی مشکل امروز دشوار است و بنابراین مدیران سرمایه گذاری نمی توانند یک استراتژی بلند مدت را تدوین کنند."هیچ بسته محرک یا شفافیت وجود ندارد. ما نمی دانیم کدام شرکت ها خوب خواهند بود. "

در نتیجه ، مدیران سرمایه گذاری مانند KAMCO برای حفظ درآمد به معاملات کوتاه مدت روی آورده اند. این امر به عدم اطمینان و نوسانات در قیمت ها می افزاید.

گام های واقعی

النقئب معتقد است که حتی پس از بحران ، کویت ممکن است برای به دست آوردن اعتماد به نفس سرمایه گذاران بین المللی تلاش کند ، مگر اینکه این نظارت و مدیریت بازارهای سرمایه را تقویت کند. او می گوید ، مؤسسات مالی بین المللی به طور مکرر ضعف نظارتی را به عنوان دلیل پاکسازی کشور از کشور ، به جای آنکه به مصر یا امارات متحده عربی بپردازند ، ذکر می کنند.

تصویب مجلس از قانون بازار سرمایه به طور کلی مورد استقبال قرار گرفته است. اما ناظران بازار منتظرند ببینند که در عمل به چه مقدار خواهد رسید.

اگرچه این قانون 164 مقاله دارد که حق بیمه CMA را بیان می کند ، اما بسیاری از موضوعاتی که برای اثربخشی این مقام مهم خواهد بود-مانند عضویت در هیئت مدیره پنج نفره آن-هنوز مشخص نشده است. این واقعیت که نسخه نهایی اصلاحات حداقل توسط پنج پیشنهاد مختلف جایگزین شکل گرفته است ، فقط به عدم اطمینان در مورد نحوه عملکرد آن در عمل افزوده است.

به نظر می رسد که نسخه نهایی عمدتاً محصول تفکر وزارت بازرگانی داخلی و کار امانی بورسلی ، استاد دارایی در دانشگاه کویت است که در سال 2006 توسط دولت مأمور شد تا پیش نویس پیشنهادی از قانون CMA را تهیه کند.

بسیاری از سرمایه داران همچنان متقاعد می شوند که نهاد جدید قدرت و استقلال را برای انجام کاستی های نظارتی کویت داشته باشد. عدنان الباح ، رئیس و مدیر عامل سرمایه گذار بین المللی (TII) ، یکی از متخصص برجسته کویت ، می گوید: "من فکر می کنم این یک حرکت بد نیست ، اما فکر نمی کنم این یک حرکت شدید باشد که می تواند نتایج چشمگیری ایجاد کند."بانکهای سرمایه گذاری.

از نظر الوهار ، بسیار مهم است که اقتدار جدید از استقلال آشکار هم از بورس-هم بازار سرمایه اصلی که باید تنظیم شود-و از کنترل سیاسی دولت برخوردار است. از نظر حقوقی رسمی ، CMA توسط دولت تأسیس می شود و اعضای هیئت مدیره به نام امیر منصوب می شوند. خیلی زیاد به انتخاب افراد برای گرفتن این پست های کلیدی آویزان خواهد شد. آنها این وظیفه را خواهند داشت كه نشان دهند كه مرجع جدید مؤثر ، معتبر و واقعاً مستقل است.

CMA خود عربستان سعودی گاهی اوقات به عنوان الگویی برای تنظیم کننده جدید کویت ذکر می شود ، اگرچه زمینه متفاوت است.

در حالی که KSE در سال 1962 تأسیس شد ، بورس اوراق بهادار سعودی ، Tadawul ، تا سال 1994 تنظیم نشده است و توسعه فرهنگ سرمایه گذاری محلی بورس یک پدیده جدیدتر است. اما النقئب خاطرنشان می کند که KSE نتوانسته است آنچه را که اساساً "کاغذ" با ارزش واقعی واقعی هستند ، سرکوب کند. او معتقد است که کویت می تواند درسهای مفیدی را از تجربه سعودی بیاموزد - اگرچه Tadawul تجارت سنگین را دقیقاً مانند KSE می بیند - CMA در ریاض امور را از طریق نظم و انضباط محکم نگه می دارد."بازار سعودی بسیار قابل معامله است ، اما اعتماد به نفس در تنظیم کننده بازار وجود دارد. مردم به دلیل سوءاستفاده به زندان محکوم شده اند. "

نحوه ارزیابی و ارزش سهام نه تنها به مقررات بلکه به نگرش بین سرمایه گذاران بستگی دارد. النقئب متقاعد نشده است که در کویت استقبال جهانی برای یک تنظیم کننده جدید قوی وجود خواهد داشت.

او می گوید: "یک جامعه بزرگ سرمایه گذاری وجود دارد که می گویند آنها اقتدار را می خواهند ، اما بسیاری از مردم واقعاً آن را نمی خواهند."وی گفت: "هنگامی که برخی از شرکت های سرمایه گذاری سرمایه گذاری در ریسک بالایی انجام دادند ، مردم سؤالات سختی نپرسیدند. سرمایه گذاران سود سهام بالا را دوست داشتند. "

اما برخی از خانه های سرمایه گذاری وجود دارند که با نیاز به تغییر از جمله Kamco روبرو شده اند. ما واقعاً درس را خیلی سخت یاد گرفتیم. در بخش من [مدیریت دارایی] ما همه چیز را تغییر می دهیم ، با تمرکز بر مدیریت ریسک ، استخدام افراد جدید. "

الوهار اظهار داشت که معرفی رقابت می تواند استانداردها را بالا ببرد. او معتقد است CMA جدید باید به طور کلی از KSE جدا باشد ، با خلاصه ای برای نظارت بر همه بازارهای سرمایه - از جمله ، به عنوان مثال ، تجارت محلی اوراق قرضه ، که قبلاً 20 سال پیش فعال تر بود اما در سالهای اخیر محو شده است.

او همچنین فکر می کند که بازار باید آزاد شود تا اجازه ایجاد بورس های جدید را بدهد تا در برابر بازار موجود رقابت کند."اگر تجارت کافی برای داشتن یک بورس اوراق بهادار در بحرین وجود داشته باشد ، تجارت کافی برای داشتن سه بورس اوراق بهادار در کویت وجود دارد. راه حرکت کارها ، داشتن بازارهای بیشتر است. "

رقابت باعث افزایش استانداردهای بهره برداری و شفافیت می شود ، زیرا بازارها برای جذب لیست دارایی های قابل معامله - بدهی و مشتقات و همچنین سهام - باید رقابت کنند و علاقه سرمایه گذاران نمونه کارها را از کویت ، منطقه خلیج فارس و بین المللی گسترده تر جلب کنند. انجمن.

الوهار می گوید KSE باید خصوصی سازی شود و بازارهای جدید باید توسط منافع بخش خصوصی تنظیم شود. النقئب همچنین پرونده را برای آزادسازی تأیید می کند.

برای منبع در تیم سرمایه گذاری بانکی ، محرک اصلی تغییر به اندازه پتانسیل علاقه سرمایه گذار خارجی به عنوان یک دست نظارتی محکم برای ارتقاء شفافیت نیست.

این منبع می گوید: "ما اعتقاد نداریم که اگر بین المللی تر شود ، بازار به ثبات بیشتری می رسد."وی گفت: "آنچه باعث پایدارتر شدن آن می شود شفافیت ، پاسخگویی ، اجرای دقیق قوانین و مقررات و مجازات شدید - پولی و همچنین جنایتکار - برای هر نوع دستکاری است.

ما همچنین به هنجارهای لیست سخت تر و خواستار تر نیاز داریم. حذف در کل یا حرکت به یک مبادله جداگانه حداقل نیمی از شرکت های ذکر شده در حال حاضر - کلاه های کوچک بسیار ناعادلانه با حجم معاملات بسیار محدود ، بیشتر از بخش های سرمایه گذاری و املاک و مستغلات ، که ادامه لیست در بورس را توجیه نمی کند - باعث تثبیت بازار می شودبشرمحدودیت های حرکت روزانه بالا و پایین قیمت سهام جنبه دیگری است که به یک نگاه تازه نیاز دارد. "