بانک نیویورک ملون بیش از حد فروش به نظر می رسد

بانک نیویورک ملون (NYSE:BK) با 45. 5 تریلیون دلار تحت نظارت و مدیریت، بزرگترین متولی دارایی در جهان است. BK همچنین دارای 2. 3 تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت (AUM) است که آن را به هفتمین مدیر دارایی بزرگ در ایالات متحده تبدیل می کند.

سهام BK نسبت به قیمت پایانی 12 ماهه 63. 65 دلار در 13 ژانویه 33 درصد کاهش یافته است و تا کنون 25. 8 درصد در سال 2022 کاهش یافته است، در مقایسه ب ا-18. 6 درصد برای Invesco KBW Bank ETF (KBWB). بازده کل سالانه 3 و 5 ساله به ترتی ب-1. 3٪ در سال و +0. 6٪ در سال است. BK در این دوره ها سالانه 5% KBWB دارد.

تاریخچه قیمت 12 ماهه و آمار پایه برای BK (منبع: به دنبال آلفا)

در حالی که تجزیه و تحلیل BK تمایل دارد بر مسائل کوتاه مدت (افزایش نرخ بهره و غیره) تمرکز کند، یک مشکل بلندمدت فراگیر وجود دارد. BK در سال های اخیر موفق به رشد درآمد نشده است. در حالی که درآمد سه ماهه اول از انتظارات بیشتر بود، EPS کمترین میزان در 4 سال گذشته بود. ارزش سهام از سود سهام و انتظارات رشد آتی در سود و سود تقسیمی ناشی می شود. سود سهام نسبتاً جذاب است، اما چشم انداز بازده کل بدون رشد سود ضعیف است. چشم انداز اجماع برای رشد EPS طی 3 تا 5 سال آینده 8. 9٪ در سال است، اما با توجه به سابقه شرکت، به سختی می توان به این رقم اهمیت داد.

EPS سه ماهه آینده 4 ساله و تخمینی برای BK. مقادیر سبز (قرمز) مقادیری هستند که بر اساس آن EPS مقدار مورد انتظار توافق را شکست (از دست داده است) (منبع: ETrade)

نرخ رشد سود سه ساله بعدی 6. 7 درصد در سال است، که اگر چشم انداز اجماع برای رشد سود از بین برود، به راحتی پایدار خواهد بود. نسبت پرداخت بسیار پایین است، در 32٪، بنابراین شرکت می تواند به رشد سود سهام با نرخ های فعلی ادامه دهد، حتی اگر سود برای مدتی افزایش نیابد.

من آخرین بار در 7 آوریل 2021 در مورد BK نوشتم، زمانی که رتبه بندی توقف/خنثی را تعیین کردم. در دوره پس از آن، BK در مجموع 8. 2-٪ (شامل سود سهام) در مقابل بازده قیم ت-4. 2٪ (بدون احتساب سود سهام) برای S& P 500 بازده داشته است. در آن زمان، رتبه اجماع وال استریت در BK صعودی بود.، با اجماع هدف قیمت 12 ماهه که حدود 6 درصد بالاتر از قیمت سهم در آن زمان بود. ارزش گذاری معقول به نظر می رسید و P/E پیش رو 12 بود.

تجزیه و تحلیل قبلی BK در 7 آوریل 2021 (منبع: به دنبال آلفا)

نقطه مقابل این چشم انداز خفیف مثبت از بازار گزینه ها ناشی شد. چشم انداز قابل استفاده در بازار ، که نشان دهنده دیدگاه اجماع ضمنی از بازار گزینه ها است ، نزولی بود ، با نوسانات سالانه 32 ٪ نسبتاً بالا انتظار می رود. حتی با در نظر گرفتن هدف قیمت اجماع وال استریت با ارزش چهره ، 8 ٪ -9 ٪ انتظار می رود که بازده کل (از جمله سود سهام) بسیار جذاب نباشد که در مقابل 32 ٪ نوسانات مورد انتظار در نظر گرفته شود. به عنوان یک قانون شست برای رتبه بندی خرید ، می خواهم یک بازگشت 12 ماهه مورد انتظار را ببینم که حداقل ½ نوسانات سالانه مورد انتظار باشد. براساس اجماع وال استریت ، این نسبت کمتر از ⅓ بود.

برای خوانندگانی که با چشم انداز بازار آشنا نیستند ، توضیح مختصری لازم است. قیمت یک گزینه در سهام نشان دهنده برآورد بازار از احتمال افزایش قیمت سهام از بالاتر (گزینه تماس) یا سقوط در زیر (گزینه قرار دادن) یک سطح خاص (قیمت اعتصاب گزینه) بین اکنون و زمان منقضی شدن گزینه است. با تجزیه و تحلیل قیمت گزینه های put و تماس با طیف وسیعی از قیمت های اعتصاب ، همه با همان تاریخ انقضا ، می توان چشم انداز قیمت احتمالی را محاسبه کرد که تمام قیمت گزینه ها را آشتی می دهد. این چشم انداز بازار است. برای بحث عمیق تر از آنچه در اینجا و در لینک قبلی ارائه شده است ، این مونوگرافی را که توسط موسسه CFA منتشر شده است توصیه می کنم.

من چشم انداز فعلی را برای BK در اوایل سال 2023 محاسبه کرده ام و این را با رتبه بندی اجماع فعلی وال استریت و هدف قیمت در تجدید نظر در رتبه بندی خود مقایسه می کنم.

چشم انداز اجماع وال استریت برای BK

Etrade با ترکیب رتبه ها و اهداف قیمت صادر شده توسط 15 تحلیلگر رتبه در طی 3 ماه گذشته ، چشم انداز اجماع وال استریت را برای BK محاسبه می کند. امتیاز اجماع صعودی است و هدف قیمت 12 ماهه اجماع 30. 8 ٪ بالاتر از قیمت سهام فعلی است. کمترین اهداف قیمت فردی 16. 8 ٪ بالاتر از قیمت سهام فعلی است. دیدگاه غالب این است که BK به طور قابل توجهی از بین رفته است. همچنین شایان ذکر است که گسترش در اهداف قیمت بسیار کم است و این باعث می شود اعتماد به ارزش پیش بینی اجماع باشد.

رتبه بندی اجماع تحلیلگر وال استریت و هدف قیمت 12 ماهه برای BK (منبع: Etrade)

جستجوی نسخه آلفا از چشم انداز اجماع وال استریت با استفاده از دیدگاه 20 تحلیلگر که در 90 روز گذشته نظرات خود را منتشر کرده اند محاسبه می شود. امتیاز اجماع صعودی است و هدف قیمت 12 ماهه اجماع 27. 9 ٪ بالاتر از قیمت سهام فعلی است ، بسیار شبیه به نتایج حاصل از Etrade است.

رتبه بندی اجماع تحلیلگر وال استریت و هدف قیمت 12 ماهه برای BK (منبع: جستجوی آلفا)

نکته قابل توجه این است که رتبه اجماع در BK ، همانطور که توسط هر دو Etrade محاسبه شده است (نمودار بالا را ببینید) و به دنبال آلفا (اینجا را ببینید) ، برای 12 ماه گذشته صعودی بوده است. تحلیلگران ، در مجموع ، پیش بینی های پیشانی سهام را پیش بینی نمی کردند.

چشم انداز بازار در مورد BK

من با استفاده از قیمت گزینه هایی که در این تاریخ منقضی می شود ، چشم انداز بازار را برای BK برای دوره 8. 3 ماهه از این پس تا 20 ژانویه 2023 محاسبه کرده ام. من چشم انداز را با استفاده از این تاریخ انقضا ساختم تا در پایان سال منظره ای را ارائه دهم و از آنجا که حجم معاملات گزینه های منقضی شده در ژانویه ، در مقایسه با سایر تاریخ های انقضا ، تمایل به بالا دارد.

ارائه استاندارد چشم انداز قابل استفاده در بازار ، توزیع احتمال بازده قیمت است که احتمال آن در محور عمودی و بازده افقی است.

احتمال بازگشت قیمت قیمت برای BK برای دوره 8. 3 ماهه از اکنون تا 20 ژانویه 2023 (منبع: محاسبات نویسنده با استفاده از گزینه های نقل قول های Etrade)

چشم انداز بازار تا اوایل سال 2023 کمی کج شده است تا بازده منفی را برای این دوره 8. 3 ماهه به نفع خود بگذارد. حداکثر احتمال مربوط به بازده قیم ت-5. 5 ٪ است. نوسانات مورد انتظار محاسبه شده از این چشم انداز 36 ٪ (سالانه) است.

برای آسان تر کردن مستقیم مقایسه احتمال بازده مثبت و منفی ، من سمت منفی توزیع توزیع را در مورد محور عمودی چرخانده ام (نمودار زیر را ببینید).

احتمال بازگشت قیمت قیمت برای BK برای دوره 8. 3 ماهه از اکنون تا 20 ژانویه 2023

این دیدگاه نشان می دهد که احتمال بازده مثبت و منفی کاملاً مشابه است ، گذشته از افزایش جزئی در احتمال بازده منفی در طیف وسیعی از احتمالی ترین نتایج (خط قرمز متراکم تا حدودی بالاتر از خط آبی جامد در سمت چپ سوم سمت چپ استنمودار بالا).

نظریه پیش بینی می کند که چشم انداز مورد توجه بازار تمایل به تعصب منفی دارد زیرا سرمایه گذاران ، در کل ، ریسک پذیر هستند و تمایل دارند که برای محافظت از نزولی بیش از حد پرداخت کنند (به عنوان مثال ، گزینه های قرار داده شده). هیچ راهی برای اندازه گیری مستقیم این تعصب وجود ندارد. با توجه به اینکه انتظار می رود تعصب منفی باشد ، من را به تفسیر این چشم انداز بازار به عنوان خنثی سوق می دهد. چشم انداز بازار قبلاً محاسبه شده از بازار آشکارا نزولی بود.

خلاصه

نگرانی اصلی BK عدم رشد درآمد در سالهای اخیر است. در حالی که چشم انداز اجماع برای رشد معقول در سالهای آینده است ، اعتماد به نفس زیادی در این دیدگاه دشوار است. چشم انداز اجماع وال استریت ، همانطور که در تمام سال گذشته بوده است ، صعودی است. هدف قیمت اجماع کاهش یافته است ، اما کمتر از قیمت سهم ، بنابراین بازده 12 ماهه مورد انتظار بالا است (حدود 30 ٪). چشم انداز اجماع وال استریت خنثی است و نوسانات مورد انتظار 36 ٪ است. به عنوان یک قانون شست برای رتبه بندی خرید ، من می خواهم یک بازگشت 12 ماهه مورد انتظار را ببینم که حداقل ½ نوسانات مورد انتظار باشد ، و BK حتی اگر به طور قابل ملاحظه ای هدف قیمت اجماع را تخفیف دهیم ، از این آستانه فراتر می رود. از طرف دیگر ، عدم رشد طولانی مدت شرکت یک پرچم قرمز قابل توجه است. با توجه به تخفیف قابل توجه در قیمت سهام فعلی ، با این حال ، با اجماع صعودی وال استریت و چشم انداز خنثی بازار ، من رتبه خود را برای خرید/صعودی تغییر می دهم. من اطمینان ندارم که این شرکت می تواند رشد درآمد مورد انتظار را ارائه دهد ، اما سهام از پتانسیل مناسبی برای افزایش از پایین ترین کنونی خود برخوردار است.

این مقاله توسط نوشته شده است