بازتاب نگاه منظم در بازار سهام

پس از نشان دادن انعطاف پذیری در ماه های ابتدایی سال مالی، بازار سهام بریتانیا در برابر طیفی از بادهای مخالف از جمله تنش های ژئوپلیتیکی، مسائل زنجیره تامین، افزایش تورم و افزایش نرخ بهره تسلیم شد. مهم ترین رویداد آن دوره، تهاجم روسیه به اوکراین در فوریه 2022 بود. این امر باعث شد که بازارهای جهانی سهام به شدت سقوط کنند و احساسات را کاهش دهند، زیرا سرمایه گذاران از اثرات دور دوم بر اقتصاد و بازار کار کردند.

مهمترین تأثیر اقتصادی جنگ افزایش قیمت نفت و گاز طبیعی بود که بر فشارهای تورمی موجود افزود. فشار ناشی از هزینه های زندگی باعث کاهش اعتماد مصرف کننده شد و ترس از رکود اقتصادی در بریتانیا و اروپای قاره ای را افزایش داد. نرخ تورم شاخص قیمت مصرف کننده بریتانیا در سپتامبر 2022 به 10. 1 درصد رسید که بالاترین سطح از سال 1982 است. بانک های مرکزی در سراسر جهان با تشدید سیاست های پولی به افزایش قیمت ها واکنش نشان دادند. بانک انگلستان با حفظ نرخ پایه 0. 1 درصد از مارس 2020، اولین افزایش نرخ بهره خود را در دسامبر 2021 انجام داد و شش افزایش دیگر را تا پایان دوره دنبال کرد و در سپتامبر 2022 به 2. 25 درصد رسید. در زمان نگارش به 3. 0 درصد افزایش یافت.

عدم اطمینان سیاسی داخلی یکی از محرک های اصلی بازارها در طول دوره باقی ماند، با استعفای نخست وزیر بوریس جانسون در ماه ژوئیه و به دنبال آن فرآیند طولانی مدت انتخابات رهبری، که با انتخاب لیز تراس به عنوان جانشین وی به اوج خود رسید. مدت تصدی او کوتاه مدت بود، زیرا با بودجه کوچکی که هدفش اجرای تعهدات کاهش مالیاتی بود که در طول مبارزات انتخاباتی رهبری خود داده بود، بازارهای مالی را به وحشت انداخت. واکنش بازار به این بودجه کوچک به اندازه ای شدید بود که بانک انگلستان را ملزم به مداخله و خرید اوراق قرضه دولتی با تاریخ طولانی به منظور بازگرداندن شرایط منظم بازار کرد. این اختلال در بازار همچنین منجر به گزارش هایی شد مبنی بر اینکه بانک انگلستان شروع فروش اوراق قرضه دولتی را به تعویق می اندازد.

با وجود چنین شرایط پرخاشگرانه ، بازار سهام بریتانیا در طی 12 ماه تا 30 سپتامبر 2022 نسبتاً مقاوم بود ، با شاخص مرجع شرکت ، شاخص تمام سهام FTSE ، بازگش ت-4. 0 ٪ در طول دوره ، عملکرد کمتری نسبت به سایر شاخص های اصلی در سطح جهان داردبشربا این حال ، این تغییرات قابل توجهی در عملکرد در بازار انگلستان را پوشانده است. شاخص FTSE 100 بازده کل 0. 9 ٪ را به همراه داشت و شرکت های چند ملیتی از کاهش استرلینگ در برابر دلار آمریکا در این دوره بهره مند شدند. شاخص های داخلی FTSE 250 و CAP کوچکتر در سطح داخلی به شدت کاهش یافت و به ترتیب بازده ک ل-23. 5 ٪ و-18. 7 ٪ را تولید کرد. این واگرایی را می توان تا حد زیادی با تغییرات قابل توجهی در سطح بخش توضیح داد ، در حالی که سرمایه گذاران به سمت بخش های بزرگ درپوش مانند نفت و گاز و بانک ها به انتظارات مبنی بر اینکه از افزایش تورم و نرخ بهره بهره مند می شوند ، همزمان با اینكه از داخل کشور خاتمه می یابد- گرایش می یابد. بخش های گرا مانند خانه داران و مسافرت و اوقات فراغت از ترس از تأثیر افزایش تورم و نرخ بهره در هزینه های مصرف کننده.

عملکرد نمونه کارها

ارزش خالص دارایی شرکت ("NAV") بازده کل - 7. 6 ٪ برای دوره بود. این عقب مانده کل - 4. 0 ٪ از شاخص مرجع شرکت بود ، اما مطابق با میانگین بازده کل NAV بخش AIC بخش AIC بود.

رانندگان عملکرد ما در طول دوره را می توان به شرح زیر خلاصه کرد:

مخروط های اصلی از عملکرد ، مالی ، به ویژه دارایی های کوچک و متوسط کلاه بودند. برادران نزدیک از ترس از کند شدن فعالیت ، میتون برتر در جریان صندوق های ضعیف تر و بیمه تحقیق و Q در مورد رد باریک پیشنهاد این شرکت. در میان مالی بزرگ درپوش ، سهم داشتن منشور استاندارد و اجتناب از احتیاط با عدم نگه داشتن HSBC جبران شد. به طور کلی ، این بخش تقریباً بیش از 7 ٪ از عملکرد نسبی را کاهش داده است.

همانطور که در بررسی بازار ذکر شد ، عملکرد شدید سهام در کلاه های بزرگ یکی از ویژگی های اصلی بازار سهام در طول سال مالی بود. به طور کلی ، این کار با توجه به وزن نسبتاً سنگین نمونه کارها در سهام کوچک و میانی درپوش ، عملکردی بود. خود تابعی از رویکرد شاخص-آگنوستیک است که ما در ساخت نمونه کارها از آن استفاده می کنیم. این رویکرد شامل اندازه گیری مواضع ما با توجه به سطح محکومیت ما ، به جای لنگر انداختن در مورد وزن شاخص. در حالی که ترکیبات شاخص FTSE 100 به طور معمول حدود 80 ٪ از کل ارزش شاخص را تشکیل می دهند ، قرار گرفتن در معرض نمونه کارها ما در شاخص FTSE 100 به طور معمول حدود 60 ٪ است و در پایان سال مالی 51 ٪ بود. ما می دانیم که این رویکرد می تواند باعث تغییر در بازگشت نمونه کارها نسبت به معیار آن شود ، به ویژه در مواقع افزایش عصبی ژئوپلیتیکی وقتی سهام بزرگتر تمایل به عملکرد دارد. گفته می شود ، ما اطمینان داریم که این رویکرد می تواند با گذشت زمان مزایایی را فراهم کند ، زیرا به ما امکان می دهد یک نمونه کارها متمایز را با انعطاف پذیری بیشتر بسازیم و به ما این امکان را می دهد تا سهام هایی را که می تواند به ما کمک کند تا از طریق چرخه به اهداف خود کمک کنیم و ما را قادر به تولید کنیمیک جریان درآمد متنوع.

این یک دوره شلوغ برای فعالیت M& A بود ، با پیشروی ، Contourglobal ، River & Mercantile و Vivo Energy در پایان دریافت پیشنهادات همه با حق بیمه قیمت سهم. این چهار هلدینگ فقط زیر 2 ٪ از عملکرد نسبی ایجاد شده است.

بزرگترین عامل بعدی ، اختیاری مصرف کننده ، به ویژه فروشنده خانه و خرده فروش مبل DFS بود ، زیرا ترس بیش از هزینه تأثیر زندگی تهاجم روسیه به اوکراین ، و همچنین Entain و 888 در کاهش رشد درآمدهای بازی آنلاین افزایش یافت. این بخش کمتر از 4 ٪ از عملکرد نسبی کمرنگ شد.

موقعیت دنده ای ، با میانگین 13. 4 ٪ نسبت به سال مالی ، حدود 0. 7 ٪ از عملکرد نسبی را کاهش داد.

بزرگترین عامل بعدی در عملکرد منابع اساسی ، مهمترین آنها گلنکور و BHP بود ، زیرا قیمت کالاها از تولید پول نقد قوی حمایت می کرد. این بخش کمتر از 3 ٪ از عملکرد نسبی کمک کرده است. ما سال گذشته به طور قابل توجهی وزن خود را در این بخش ها افزایش دادیم و پیش بینی جریان های نقدی قوی و سود سهام که اکنون این سهام ارائه می شود.

از طرف مثبت ، بیشترین کمک کننده در عملکرد ، وزن سنگین نمونه کارها به انرژی در زمان افزایش نگرانی های مربوط به امنیت انرژی بود. عملکردهای قابل توجه منابع تونگلا ، انرژی متنوع و BP بودند. این بخش به تنهایی بیش از 7 ٪ از عملکرد نسبی را به خود اختصاص داده است.

توجه به منابع تونگلا

منابع Thungela در ژوئن سال 2021 از آنگلو آمریکایی خارج شد. به جای فروش این موقعیت کوچک تنها 6،572 سهم ، نتیجه گرفتیم که این تجارت بسیار تولید کننده پول بسیار کم ارزش است ، بنابراین ما 579،281 سهم اضافی را بین ژوئن 2021 و ژانویه 20222 خریداری کردیمبه منظور معنادارتر بودن نگه داشتن. ما به طور متوسط 187 پنس پرداخت کردیم. سهام سال مالی را با 1666 پنس به پایان رساند ، تقریباً نه برابر بیشتر از قیمت خرید اولیه ما. سهام همچنین در طول سال مالی 393 دلار سود سهام برای هر سهم را پرداخت کرده و کل بازده را به 11 برابر سرمایه گذاری اولیه ما در تنها 15 ماه می رساند و آن را به یکی از سودآورترین تصمیمات سرمایه گذاری ما برای این سبد تبدیل کرده است. برآوردهای اجماع انتظار دارند که شرکت در سال مالی بعدی خود بیش از 600 پنس در هر سهم (با نرخ ارز فعلی) توزیع کند و این نشان می دهد که سود سهام دریافت شده می تواند تکرار شود. ما معتقدیم که این نمونه خوبی از بازده هایی است که روند سرمایه گذاری ما می تواند تولید کند.

ما با مدیریت تونگلا درگیر شده ایم تا رویکرد شرکت در مورد پایداری را بهتر درک کنیم و سپس خواستار پیشرفت هایی در جایی که ما می بینیم. ما از این شرکت خواسته ایم تا اهداف بلندپروازانه تری را تعیین کند ، شفافیت را افزایش داده و به بازه های زمانی واضح تر برای توسعه نقشه راه پایداری خود ، به ویژه در مورد اقدامات برای کاهش انتشار کربن متعهد شود. ما توصیه های خود را در مورد بهترین شیوه های صنعت به Thungela ارائه داده ایم زیرا به دنبال حمایت از رشد شرکت در این زمینه هستیم. ما از توسعه چارچوب ESG تونگلا تشویق شده ایم و موضوعاتی مانند سرپرستی محیط زیست و روابط محلی جامعه را پوشش می دهد.

حساب درآمد

سود سهام توزیع شده توسط نمونه کارها ما در دوره مورد بررسی ، در مقایسه با 10. 6 میلیون پوند دریافت شده در سال گذشته ، 27. 0 ٪ به 13. 5 میلیون پوند رسید. این مقایسه مطلوب با شاخصی است که سود سهام در آن 13 ٪ در همان بازه زمانی رشد کرده است. سهم سود سهام ویژه در 5. 9 ٪ از درآمد سود سهام (2021: 5. 7 ٪) پایین مانده است ، که نشان دهنده کمبود مداوم سود سهام ویژه در پی این همه گیر است.

درآمد خالص 12. 2 میلیون پوند یا 26. 3 ٪ بیشتر از سال گذشته بود. هزینه های مدیریت 2. 1 ٪ پایین تر بود ، اما این تابعی از کاهش ارزش نمونه کارها است. کل هزینه های قبل از بهره و مالیات 9. 0 ٪ بیشتر از سال گذشته بود. این امر عمدتاً به این دلیل بود که هزینه های حرفه ای سال تطبیقی تخفیف در نتیجه واژگونی مقررات در سال قبل بود.

ما پیش بینی می کنیم که این نمونه کارها در حال حاضر سود سود ناخالص ، قبل از هزینه ها ، 8. 1 ٪ بر اساس درآمد انتظار می رود که توسط نمونه کارها در طول سال مالی تقسیم شده توسط ارزش نمونه کارها در پایان سال تولید شود ، نشان می دهد که حق بیمه قابل توجهی را نشان می دهد. متوسط سود سهام متوسط ماهانه شاخص 3. 8 ٪ در 30 سپتامبر 2022.

افزایش نرخ بهره اخیر برای بازده سرمایه گذاری ما بی فایده است زیرا هزینه تسهیلات اضافه برداشت ما را افزایش می دهد. با این حال ، شکاف بین نرخ بهره ای که برای این تسهیلات اضافه برداشت و سود سهام ما در نمونه کارها کسب می کنیم ، در حالی که باریک تر از سال گذشته بود ، در زمان نوشتن با استانداردهای تاریخی بسیار گسترده است.

این بهبودی شدید در حساب درآمد نتیجه تمرکز ما در دستیابی به اولویت های تعیین شده توسط هیئت در زمان بحران COVID-19 است. هیئت مدیره تأکید کرد که اولویت اول ما باید ساخت یک نمونه کارها باشد که می تواند درآمد کافی را برای پوشش سود سهام ارائه دهد. من از این چالش استقبال کردم زیرا می توانم ببینم که این امر با فرایند سرمایه گذاری ما سازگار است که از شرکت هایی که جریان پول نقد و پتانسیل سود سهام آنها در بازار قیمت نمی شود ، سازگار است. در طول سال مالی نمونه های بسیاری از سهام را که متناسب با این توضیحات هستند ، شناسایی کردیم و این امکان را فراهم می آورد که پوشش سود سهام ما زودتر از آنچه ممکن است در بحران Covid-19 پیش بینی شده باشد ، بیش از 1 برابر باشد.

برای بازار وسیع تر در انگلستان ، چشم انداز سود سهام از زمان این بیماری همه گیر به میزان قابل توجهی بهبود یافته است ، با این که پوشش سود سهام به 2. 5 برابر (به صورت 12 ماه رو به جلو) بازیابی می شود ، در صورتی که شرایط کلان بدتر شود ، برخی از کوسن ها را برای شرکت ها نشان می دهد. ما همچنین این مزیت را داریم که از یک پالت گسترده از سهام انگلستان ، با بسیاری از رانندگان درآمد مختلف انتخاب کنیم. این کمک می کند تا اعتماد به نفس ما در ادامه پیشرفت سود سهام ما در هر سهم در FY23 باشد.

فعالیت

خریدها

زمینه بازار در سال گذشته به طور معناداری تغییر کرده است و مجموعه جدیدی از فرصت ها را ایجاد می کند که ما سعی کردیم از آن استفاده کنیم. تورم قبل از حمله روسیه به اوکراین در حال افزایش بود. دو محرک اصلی تورم بالاتر ، اختلال در عرضه مرتبط با خاموش شدن اقتصاد در طی COVID-19 و رشد شایع در عرضه پول ناشی از برنامه کاهش کمی بانک انگلیس بود. جنگ در اوکراین تنها روندهای تورمی موجود را تشدید کرد ، زیرا گاز طبیعی و مواد غذایی مختل شد. بنابراین مخالف این زمینه است که ما با دقت در حال قرار دادن نمونه کارها هستیم.

بزرگترین خریدهای ما بیشتر شرکتهایی هستند که جریان نقدی آنها می تواند از افزایش قیمت و نرخ بهره بهره مند شود ، و برخی از ویژگی های پرچین تورم را در اختیار این مجموعه قرار می دهد:

نفت و گاز: ما قرار گرفتن در معرض بخش انرژی را افزایش دادیم و به BP اضافه کردیم و یک هلدینگ جدید را در بندرگاه شروع کردیم و پیش بینی می کنیم که بازارهای محکم در بالادست و پایین دست همچنان ادامه داشته باشد ، جریان های نقدی و سود سهام را هدایت می کند.

بانکها: ما با شروع یک هلدینگ جدید در Natwest و اضافه کردن به منابع خود در بارکلی و Standard Chartered ، وزن خود را در بانک ها افزایش دادیم ، که انتظار داریم از افزایش نرخ پایه بهره مند شویم ، زیرا درآمد خالص سود به لطف چسبندگی قیمت گذاری سپرده افزایش می یابد. با وجود کندی شدید در رشد اقتصادی ، ما انتظار داریم بدهی های بد کم باقی بماند و مقررات قابل توجهی از اختلال در حال حاضر گرفته شده است. اگر بانک ها با موفقیت از این رکود حرکت می کنند ، ما باید انتظار داشته باشیم که تخفیف قابل توجهی در تخفیف به NAV که در آن تجارت می کنند ، داشته باشیم.

National Grid: ما به شبکه ملی اضافه کردیم که درآمد آنها از قراردادهای مرتبط با تورم در انگلستان بهره مند می شود ، همزمان با شروع پایه دارایی نظارتی آنها به سرعت رشد می کند تا زیرساخت های لازم برای انتقال به وسایل نقلیه الکتریکی را تحویل دهد.

حراجی

بزرگترین فروش ما را می توان در دسته های زیر گروه بندی کرد:

سنگ آهن: ما نیمی از سال مالی را در بخش BHP و ریو تینتو کاهش دادیم ، زیرا بیشتر نگران چشم انداز بخش ساخت و ساز چین هستیم. پس از سالها رشد سریع در فضای کف ، موجودی ها در حال افزایش هستند و سطح فعالیت در حال کاهش است. این برای BHP و ریو تینتو مهم است زیرا سنگ آهن که آنها می فروشند عمدتاً در تولید فولاد چینی استفاده می شود.

Metgers & Acquisitions: این یک سال شلوغ برای فعالیت شرکت ها در نمونه کارها بود. ما پس از دریافت پیشنهادات ، منابع خود را در انرژی Go-Ahead ، ContourGlobal و Vivo فروختیم. ما همچنین درآمد حاصل از پیشنهادات مناقصه را در ارتباطات River & Mercantile و Zegona پس از واگذاری آنها از بخش های اصلی خود دریافت کردیم. ما همچنان سطح بالای فعالیت M& A را به عنوان نشانه ای از ارزش ذاتی در این نمونه کارها مشاهده می کنیم.

بازی آنلاین: ما پس از برداشت سود پیشنهاد از پیش نویس ، در Entain سود کسب کردیم. در حالی که ناامید کننده بود که سهام پس از این اعلامیه سقوط کرد ، ما هنوز توانستیم با بیش از دو برابر قیمت سهم که هنگام خرید در این شرکت در ژانویه سال 2017 (وقتی به آن GVC Holdings گفته شد) بفروشیم. ما همچنین در PlayTech سود کسب کردیم زیرا شانس رویکرد تصاحب کاهش می یابد. بخش وسیع تر شاهد کاهش سرعت در رشد است و مقررات واضح تر می شود که سطح فعالیت در طول قفل های COVID-19 به سطح ناپایدار رسیده است.

چشم انداز

خوشایند است که گزارش دهیم که بهبود درآمد نمونه کارها ما باعث شده است که سود سهام در هر سهم به طور گسترده تحت پوشش هر سهم در 12 ماه تا 30 سپتامبر 2022 قرار بگیرد. این امر به هیئت مدیره این امکان را داده است تا در حالی که شروع به رشد سود سهام سودمند استپس از وقفه دو سال ناشی از همه گیر Covid-19 ، ذخایر ما را بازسازی کنید. این بازتابی از مزایای ساختار بسته است که ما در طی چنین دوره استثنایی به دست آورده ایم و در حالی که سابقه 22 ساله ما از سود سهام متوالی را افزایش می دهد. لازم به ذکر است که این امر بدون به خطر انداختن فرایند سرمایه گذاری حاصل شده است ، زیرا جابجایی بازار تعداد زیادی از سهام را ایجاد کرده است که متناسب با معیارهای سرمایه گذاری ما باشد. نتیجه سهامداران یک نمونه کارها با بازده بالا است که از ایده های سرمایه گذاری با اعتقاد بالا تشکیل شده است.

اقتصاد جهانی در حال کند شدن است زیرا بانک های مرکزی سعی در کنترل تورم دارند که منجر به خطر بالای رکود در انگلیس و سایر کشورهای اصلی می شود. این یک زمینه چالش برانگیز است ، اما ما اطمینان داریم که می توانیم به دلایل زیر با موفقیت حرکت کنیم:

جهان گسترده سهام: از آنجا که آنها با سطح بالای پوشش سود سهام شروع می شوند ، ما انتظار داریم بسیاری از سهام انگلیس با وجود وضعیت نامشخص اقتصادی ، رشد سود سهام جذاب را ارائه دهند. بازار سهام انگلیس بسیار متنوع است و به ما امکان می دهد به طیف گسترده ای از شرکت ها با محرک های مختلف درآمد دسترسی پیدا کنیم. برخی از شرکت ها در یک محیط تورمی می جنگند ، اما برخی دیگر شکوفا می شوند. علاوه بر این ، بازار سهام انگلیس در معرض نقاط مختلف جهان قرار می گیرد. به نظر می رسد که در سال آینده فراتر از پیشروی اقتصادی متفاوت خواهد بود. به عنوان مثال ، ایالات متحده به دلیل سیاست های انرژی بسیار متفاوت آنها ، تحت تأثیر جنگ اوکراین نسبت به آلمان قرار خواهد گرفت. با توجه به این امر ، ما می توانیم نمونه کارها خود را با دقت از طریق تجزیه و تحلیل متفکرانه در مورد چگونگی احتمالاً هر شرکت در محیط فعلی قرار دهیم.

تمایل به قیمت سهم به قیمت در رکود زودرس: تحقیقات اخیر Stifel عملکرد شاخص S& P 500 را به هر رکود اقتصادی ایالات متحده پس از سال 1945 نقشه برداری کرده است و دریافت که بازار سهام 4 ماه قبل از پایان رکود اقتصادی است. در حالی که نمی توان از قبل با هرگونه اطمینان از زمان شروع یا پایان یافتن رکود اقتصادی دانست ، این یک یادآوری است که رکود اقتصادی می تواند فرصت هایی را برای خرید شرکت های با مدیریت خوب در ارزیابی های جذاب فراهم کند.

ویژگی های سبک نمونه کارها: ما معتقدیم که این نمونه کارها دارای "حاشیه ایمنی" قابل توجهی است زیرا به نظر نمی رسد که ارزیابی های نسبتاً کم از دارایی های ما در اصول محکم آنها باشد. مدل Quant Matrix ما نشان می دهد که نمونه کارها به ویژه در مورد ارزش گذاری و فاکتورهای حرکت درآمدی بسیار زیاد است ، و این دیدگاه ما را تأکید می کند که بازده بالا نیازی به هزینه اعتقاد بالا ندارد. در زمان نوشتن ، میانه PE (12 ماه به جلو) از دارایی های ما 8. 9x است. پوشش سود سهام متوسط (12 ماه به جلو) 1. 9x است. ما انتظار داریم که ارزیابی های دارایی های خود را به خود جلب کند ، زیرا سرمایه گذاران به قدرت اصول شرکت های خود پاسخ می دهند.

ما می دانیم که بورس سهام در حال حاضر به شدت تحت تأثیر رانندگان کلان قرار دارد و دشوار است بدانید که سال آینده چگونه در این زمینه بازی خواهد کرد. به همین دلیل ما نمونه کارها را به سه سبد گسسته تقسیم کرده ایم که هر یک می توانند در کمک به نمونه کارها برای ارائه هدف سرمایه گذاری خود نقش داشته باشند:

1. حفاظت از تورم: سهام دارای خصوصیات پرچین تورم. به طور بالقوه از افزایش قیمت ها بهره مند می شود. ما انتظار داریم که شرایط تورمی برای این شرکت ها فراهم شود و به آنها کمک کند تا جریان نقدی و سود سهام خود را رشد دهند. مثالها شامل Shell ، Natwest و National Grid است. در زمان نوشتن ، این سبد 37 ٪ از نمونه کارها را نشان می داد. هدف: به رشد واقعی درآمد برسید.
2. عملکرد نادرست: سهام که بازده بالای آنها نشان می دهد که بازار در اخبار بد قیمت گذاری می کند. ما معتقدیم که این سهام نسبت به ارزیابی آنها مقاومت بیشتری دارد. مثالها شامل حقوقی و عمومی ، انرژی متنوع و چسنارا است. در زمان نوشتن ، این سبد 24 ٪ از نمونه کارها را نشان می داد. هدف: رسیدن به درآمد بالاتر از متوسط.
3. رشد نهفته: سهام هایی که قادر به پیشرفت عملیاتی هستند ، پس از دوره فعلی عدم اطمینان ، رشد را بر روی یک دیدگاه متوسط انجام می دهند. این تغییر توسط بازار نادیده گرفته می شود. مثالها شامل AneSavings Bank ، Hiscox و DFS است. در زمان نوشتن ، این سبد 29 ٪ از نمونه کارها را نشان می داد. هدف: به رشد واقعی سرمایه برسید. ما انتظار داریم که هر یک از این سبدها در سناریوهای مختلف بهترین عملکرد را داشته باشند. سهام حفاظت از تورم باید در یک محیط تورمی بهترین عملکرد را انجام دهد ، که ناشی از قیمت کالاهای بالا و افزایش نرخ بهره است. سبد عملکرد نادرست باید در چرخش از سهام رشد به سهام ارزش بهترین عملکرد را داشته باشد. سهام رشد نهفته باید در هرگونه فشار در فشارهای تورمی بهترین عملکرد را انجام دهد ، شاید ناشی از قطعنامه جنگ اوکراین باشد. ما نامطلوب ترین سناریو برای نمونه کارها را به عنوان یک رکود جهانی طولانی و هماهنگ می بینیم ، زیرا این امر می تواند باعث کاهش بخش های بزرگی از بازار شود. در حال حاضر ما با توجه به تغییرات در شرایط اقتصادی در سراسر جهان ، این را به عنوان یک سناریوی احتمال پایین می بینیم.

    

بریتانیا به دلیل یک سری بحران های سیاسی از زمان همه پرسی Brexit 2016 ، یک بازار سهام بخصوص نامشخص است. مقیاس طرح های پشتیبانی و پشتیبانی لایحه انرژی انگلستان باعث شده است که نسبت بدهی/تولید ناخالص داخلی انگلیس به 100 ٪ نزدیک شود ، اگرچه لازم به ذکر است که این هنوز دومین پایین ترین در G7 است. ورود ریشی سوناک به عنوان سومین نخست وزیر در چند ماه ، دوره ای از سیاست های اقتصادی متعارف تر را نشان می دهد. این در حال حاضر بازارها را آرام کرده و به کاهش بازده طلا و بهبودی در استرلینگ کمک می کند. در بین همه "ترس و بدگویی" سیاسی ، لازم به ذکر است که انگلیس دارای نقاط قوت ماندگار است که آن را به یک مقصد بسیار جذاب برای سرمایه بین المللی تبدیل می کند. همانطور که توسط تمام فعالیت های اخیر M& A در نمونه کارها خودمان نشان داده شده است ، برخی از سرمایه گذاران بین المللی به این تصور می پردازند که شرکت های انگلیس اکنون با قیمت جذاب هستند. این امر برای نگرش های گسترده تر به انگلستان برای بهبود چشمگیر طول نمی کشد. این امر برای نمونه کارها ما مفید خواهد بود با توجه به اینکه ما نسبت به شاخص گسترده تر و گروه همسالان ، موقعیت سنگینی در شرکت های داخلی انگلیس داریم.